PPP 项目持续落地推动无形资产、长期股权投资增长
    前三季度，由于并表PPP 项目建设期确认收入增加，带动公司无形资产较年初增加20.4 亿元，同比增加47.09%。受部分未并表PPP 项目持续落地推动，本季末长期股权投资为36.6 亿元，较年初增加13.2 亿元；同时存货为5.2 亿元，较年初增加150.5%。无形资产、长期股权投资及存货增长表明公司PPP 项目落地稳步推进，为业绩释放奠定基础。
    在手订单保持高增长，为业绩持续增长提供保障
    公司2017 年前三季度新增特许经营类（BOT/TOT）订单约224 亿元、EPC 订单192 亿元。截止9 月底，今年BOT 类新增订单已超过去年全年BOT 订单额（2016 年全年BOT 类新增订单额约196 亿元），较去年同期增长90%（2016Q3 新增118 亿元）。公司作为环保PPP 龙头显著受益于PPP 模式带来的订单向龙头聚集效应，我们预计2017 年公司在手订单仍将快速增长。
    龙头持续受益PPP 带来订单聚集红利，给予“买入”评级
    预计公司17-19 年EPS 分别为0.79、1.02、1.32 元/股，按最新收盘价对应PE 分别为24、19、15 倍。公司作为环保PPP 龙头，显著受益PPP项目整体落地加速，我们预计公司订单、业绩仍将保持快速增长，给予“买入”评级。
    风险提示
    工程进度低于预期；PPP 项目落地低于预期；