评论：
    1、地板结构调整，毛利率抬升促进盈利质量改善
    在家居行业消费升级的驱使下，公司努力发挥圣象地板的品牌价值，严格控制微利的地板出口量，提升高毛利率的多层和三层实木复合地板销量，公司盈利能力提升明显，圣象地板带动大亚密度板销量（强化地板基材）销量，协同效应明显。17年Q1-Q3毛利率为35.8%，较16年Q1-Q3提升1.1 pct，Q3单季度毛利率37.1%，毛利率保持微升。费用率保持稳定，17年Q1-Q3销售费用率为14.7%，较16年Q1-Q3提高0.8pct，Q3单季度销售费用率为12.2%；17年Q1-Q3管理费用率为9.3%，较16年Q1-Q3降低0.7pct，Q3单季度管理费用率为7.9%。
    2、股权激励调动员工积极性，梳理内部管理提升效率
    17年6月，公司推出限制性股票激励计划，激励对象范围涵盖公司总部、圣象地板业务体系、人造板业务体系的管理层和核心员工，充分调动公司员工积极性，进一步提升公司凝聚力。公司并购圣象地板完成主业梳理后，积极提升内部管理效率，在原材料采购上根据战略规划，不断提高采购策略，对原材料进行实时监控，做好合理库存；在产品销售上，主要采取自主品牌的经营模式，通过直销模式和经销商模式以及网络销售模式，提升公司品牌形象。
    3、木地板行业龙头，多渠道提升经营效率，维持“强烈推荐-A”评级。
    公司目前拥有4,700万平方米的地板生产能力，同时拥有近3,000家统一授权、统一形象的地板专卖店，在20多年来经营过程中，用户规模超过1,500万户，存量客户使得公司作为木地板行业龙头在二次置换&翻新市场处于领先优势。公司积极引进优秀管理人才，利用股权激励和内部管理等手段梳理好新老团队，提升经营效率。预计公司2017～2019年净利润分别为6.93、8.55、9.98亿元，同比分别增长28%、23%、17%，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：房地产销售下滑导致地板需求下降，原材料成本上涨