※ 公司前三季度业绩符合之前的业绩预告，业绩高增长主要受益前期对乘用车手动变齿轮产品向自动变齿轮产品转型升级，桐乡自动变齿轮业务逐步放量，此外包括盛瑞、东安、邦奇等企业对公司自动变齿轮都有强劲需求。
    ※ 与大客户深度绑定，自动变齿轮有望爆发增长。2015 年公司与上汽变合作在桐乡成立自动变齿轮子公司，为上汽变独家供应全自动变速器（DCT360）的全套齿轮，前两期共计募投60 万套自动变速箱齿轮产能，预计2017 年贡献2~2.5 亿元收入，2018 年贡献5~6 亿元收入。与此同时，公司积极和其他客户开展合作，与盛瑞传动达成战略合作协议，拟在潍坊组建合资公司，重点合作8AT 等系列零件产品的研发制造。我们认为公司通过2 年在自动变齿轮的技术沉淀，未来将逐渐开拓新客户，开花结果，自动变齿轮业务有望爆发式增长。
    ※ 盈利预测与评级：我们预计公司2017-19 年净利润分别为2.53、3.42、5.02 亿元，对应EPS 分别为0.37、0.51、0.74 元/股，对应PE 分别为27、20、13X。考虑公司未发行的总规模不超过10 亿的可转债，备考PE 为34、24、16X。维持公司“强烈推荐”投资评级。
    ※ 风险提示：自动变齿轮等新产品行业渗透率不达预期风险，传统产业下滑风险。