以此测算，3Q2017实现营收37.77 亿元，同比增长45.87%；实现归属净利润5.21 亿元，同比大幅增长912.66%；实现EPS0.33 元/股。公司同时预告，预计2017 年全年实现归属净利润15-16.2 亿元，同比增长494%-541%；以此测算，4Q2017预计实现归属净利润4.28-5.48 亿元，同比增长478%-641%。
    业绩大幅增长主要系主营产品价格价差扩大所致。我们紧密跟踪公司主要化工产品价格差价变化，根据卓创数据，公司主营占比较大的烧碱、己内酰胺、聚碳酸酯、尿素、有机硅等产品二季度平均价差分别为771、3014、12125、732、15809 元/吨；三季度平均价差分别为801、5358、14946、749、16689元/吨。所有主营品种价差均环比二季度显著改善，其中己内酰胺、聚碳酸酯、有机硅涨幅较大，分别较二季度扩大2344、2821 和879 元/吨。
    化工园区趋于完善，成本进入下降通道。我们非常看好公司综合化工园区的一体化优势，随着退城进园项目不断完善，能极大降低成本实现各产业间的良性循环和互动。同时公司煤气化工艺将从原来固定床升级为水煤浆工艺，生产成本进一步下降，盈利中枢不断上移。
    新产能不断释放，业绩稳步上台阶。伴随退城进园项目持续推进，公司新产能有序投放，业绩逐渐步入收获期。根据公告，公司聚碳酸酯产能将由6.5万吨扩建至20 万吨，己内酰胺从10 万吨扩产至20 万吨，复合肥和尿素各有100 万吨产能释放，另还有近期公告的20 万吨甲酸二期项目，新项目的陆续投产将成为公司未来业绩增长的主要动力。
    盈利预测与投资建议。随着精细化工产品轮番涨价及产能不断释放，公司业绩有望好转，我们预计2017-2019 年公司EPS 分别为1.09 元、1.23 元、1.38元，给予公司17 年13 倍PE，对应公司目标价14.2 元，维持“买入”投资评级。
    风险提示。化肥及化工产品价格大幅波动的风险；项目建设进度不达预期的风险。