薛湖、新庄煤矿已分别于8月28 日、10 月2 日恢复生产。
    集团内部产能跨省转移放开，公司未来电解铝业务有望进一步增加。根据《工业和信息化部办公厅关于企业集团内部电解铝产能跨省置换工作的通知》，“企业集团内部企业间电解铝产能置换由企业集团自主决策”，因此，集团内部电解铝产能跨省置换未来将不需要省政府批文。目前，公司电解铝产能为146 万吨，其中新疆地区80 万吨，河南本部66 万吨；公司2016 年本部电解铝产量为33.2 万吨，我们预测公司本部闲置产能约33 万吨，而该部分闲置产能未来将有望逐步置换出省，进一步增加公司电解铝运行产能，使公司铝板块以及整体业绩更上一层。
    我国原铝产量8 月起同比负增长，供改叠加限产进一步收紧供给。IAI 数据显示，今年8 月开始，中国原铝产量同比增速实现12 个月以来的首次负增长，8 月、9月产量同比下降2.69%，5.27%。此前滨州、聊城等地公布冬季供暖季工业企业错峰生产方案，错峰生产期为2017 年11 月15 日至2018 年3 月15 日，部分地区更是提前进入错峰限产。我们预测，进入11 月，错峰限产对电解铝产量将产生明显影响，从而使得供给端进一步收紧，利好中长期铝价，有利于公司未来业绩进一步释放。
    煤电铝一体化经营，未来业绩确定性较强。公司煤炭保有储量为21.38 亿吨，可采储量为10.21 亿吨，公司拥有煤炭采掘相关的完整生产及配套体系，煤种优质且紧邻工业发达且严重缺煤的华东地区，煤炭市场需求空间广阔。公司2016 年铝产品产量为114.2 万吨，目前已形成比较完善的煤电铝材产业链，实现了资源的充分利用和优势互补。受益于供给侧改革的持续推进，2017 年煤炭和电解铝价格大幅上涨，我们预计后市价格有望保持高位，因此公司未来业绩确定性较强。
    维持“买入”评级。随着采暖季的临近，错峰限产将对电解铝产量产生明显的影响；另外，我们预测未来公司电解铝运行产能有望进一步增加，预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.84、1.16 和1.24 元/股，给予公司2017 年22 倍的估值，对应未来6 个月目标价18.48 元，维持“买入”评级。
    风险提示。煤炭、电解铝价格波动风险，政策风险等。