受越秀金控并表时点影响，公司前3季度净利同比增长；业绩环比大增主要受益于公司金融子公司业绩改善，维持17-19年EPS0.35/0.55/0.77元。看好公司金融板块业绩前景，公司激励机制有望迎来全面突破，维持目标价14.75元，对应17P/B 2.5X，P/E 42X，增持。
    金融板块业绩环比改善明显，前景向好。1)预计公司17Q3金融子公司营收合计6.6亿元，同比-12.1%，环比+51%。2)3季末公司融资租赁资产规模约263亿元，环比+12%，同比+52%，融资租赁业务延续中报增势。3)公司Q3手续费及佣金净收入环比+27%，预计受益于股市成交回升和债市融资改善；Q3自营投资收益达2.9亿元，同比+95%，环比+224%，预计来自于广州证券自营和越秀产业投资带来的投资收益。3)股市活跃度逐渐回升，债市融资环比改善，公司旗下AMC业务开展良好，看好公司金融业绩前景。
    双管齐下，激励机制迎来全面突破。1)9月公司披露超业绩奖励基金计划，公司拟根据业绩增量计提奖励基金，并在满足一定条件下发放给参与计划的高管和员工；2)10月股东大会通过核心员工持股计划，资金来源为参与对象合法薪酬，计划所持股数不超总股本10%，有效期6年，锁定期12个月。上述举措将充分调动员工积极性，健全长期激励机制。
    催化剂：员工持股计划推进；金控布局推进。
    核心风险：证券业绩增长低于预期；金控布局推进低于预期。