世联行作为龙头标的，具有很好的长期投资价值。
    自7 月中旬广州提出“租售同权”以来，租赁相关政策持续出台，房地产行业确实正在面临一轮深刻的新变化。1）政府及平台公司目前还没有做好充分的准备。世联行凭借对租赁市场深入的研究，为政府提供咨询服务。2）政府在十三五规划的1-3 年内，计划根据流动人口数量、企业状态和城市的实际情况，规划租赁的中短期目标，即政府需要供应多少套租赁住房。同时，政府也在探索协调国有端和市场端的关系，使之能够很好地进行合作。各部门单位都在加紧出台有利于租赁市场端发展的政策。3）政府在积极研究租赁性质的持有土地出让。近日，北京和上海连续出让了纯持有的土地。长期来看，在中国15-20 个核心城市中，将会有40%-50%的土地为自持物业，不可进入销售市场。原有的建设用地资源的盘活、新增的纯持有的土地，将大幅增加租赁用房的建设和供应。
    世联行开展长租公寓业务有三个明显的优势和护城河，足以支持其在这一领域的快速拓展。强大获取房源的能力、业务闭环带来成本控制能力、强大管控运营能力和服务意识能力。全国有12 个租赁试点城市，世联行在其中10 个城市均有开展业务。剩下肇庆和沈阳还未开展业务，但在沈阳，已与政府及政府旗下的租赁平台公司签订了合作协议。
    世联行是真正房屋租赁平台型公司，地方政府和国企等资产方扩大规模后需要世联行专业运营服务支持。目前，已经和两个城市政府旗下唯一的租赁公司深入合作，合作方式可能是对方投资世联运营，也有可能是双方共同出资成立合作公司。世联行已经深度介入了政府合作，推动行业的发展。
    投资建议：房屋租赁是国家主导的大方向，行业前景广阔。世联行凭借获取房源优势、成本控制优势、运营管控能力和服务能力强三大优势，具有较好的护城河，能够做大规模、提升利润率，成为长租公寓行业领航者，最受益行业的快速发展。我们预计公司2017/2018 年EPS 分别为0.52/0.76 元，对应PE 分别为22.2/15.2 倍，维持买入评级。
    风险提示：租赁新政推进不及预期；货币政策大幅收紧；行业销售不及预期。