2014 年至2016 年，圣邦股份分别实现营业收入3.26 亿、3.94 亿和4.52 亿元，实现归母净利润5990 万、7036 万和8069 万元，保持稳定增长，同时公司毛利率保持在40%左右。2017H1，公司毛利率同比提高5.75%，达到45.6%。
    公司在模拟芯片领域产品线丰富，持续研发投入得到显著回报。公司将“多样性、齐套性、细分化”作为产品发展的战略目标，建立起了完整的模拟芯片产品体系架构。公司对研发工作较为重视，针对核心员工建立起了完善的股权激励机制。在研发费用的投入上面，无论是费用总额还是占总营业收入的比例，均保持稳定增长。这保证了公司已有产品线更新换代的能力和开拓新市场领域的能力，是公司成长的源动力。
    规模优势明显，形成正向竞争力闭环。公司招股说明书显示，公司2016 年共销售信号链产品约4.13 亿颗，电源管理产品约10.95 亿颗，总计超过15亿颗。营业成本主要为晶圆采购和封装测试成本，规模优势有助于公司在和晶圆制造和封装测试企业进行商务谈判时掌握主动权，拿到更优惠的价格，从而降低产品成本，同时有助于公司降低研发费用的分摊比例，提高净利率。公司近三年净利率水平保持在18%左右，高于业内平均水平。在模拟芯片领域，公司的规模优势形成了正向竞争力闭环，提升了潜在竞争者的进入门槛。
    成长空间：跟随巨头砥砺前行，深度受益模拟市场增长。公司的产品路线图以跟随战术为主，依靠更高的性价比完成国产替代。公司在某些核心技术上已经接近国际一流水平，但在营业收入和产品线全面性上还有巨大差距，未来发展空间巨大。根据世界半导体贸易统计协会（WSTS）的数据，2016 年全球模拟芯片的市场规模为478 亿美元，增长率5.8%，在芯片细分领域中最高。根据赛迪顾问的数据，中国模拟芯片市场的增长率更是达到13.5%。作为本土模拟芯片领军企业，公司将深度受益整体市场的强劲表现。
    盈利预测：我们预测公司2017~2019 年营业收入分别为5.17、6.39、8.49亿元，归母净利润分别为0.90、1.11、1.50 亿元，对应EPS 为1.50、1.85、2.50 元，根据可比公司估值水平，并考虑到公司模拟芯片业务的稀缺性，给予2018 PE 50 倍，对应目标价92.5 元，给予“买入”评级。
    风险提示：新产品研发不及预期，行业竞争加剧。