其中，膜技术解决方案及成套设备营收0.76亿元，膜材料及配件营收0.25亿元。 
    技术立身，管理规范，开创陶瓷膜行业先河：1）公司以技术立身：由徐南平院士（现任科技部副部长）等于90年代实现陶瓷膜材料制备研究后带头出资设立；2）规范化管理、市场化运作：公司09年引入社资控股，显著提升业务拓展与管理能力，目前南工大仅持公司7.31%股权。公司2012-2014年市场份额超过40%，稳居国内陶瓷膜业龙头，技术研发实力国际顶尖。 
    应用多元化叠加环保高压，陶瓷膜需求CAGR超34%。1）过程分离领域市场稳步增长：2014年生物医药、化工、食品饮料行业陶瓷膜应用面积4.49万平方米，随着应用场景多元化与产业升级改造，保守估计，"十三五"期间过程分离领域需求面积超过29万平方米。2）环保高压提升工业环保治理需求：环保督查常态化，最终将拉动工业环保治理需求。鉴于陶瓷膜良好适应工业过程中高温与强酸碱性，将充分享受市场需求爆发带来的发展契机。特种水（工业废水、油田回注水等）处理需求爆发在即，预计"十三五"期间陶瓷膜需求超过40万平方米，CARG近70%；气固分离领域市场空间巨大，随着排放标准日趋严格，陶瓷膜技术有望迅速普及。 
    投资建议：给予增持评级。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.55、0.71、0.91元，对应PE为52、40、31倍。我们认为，公司作为国内陶瓷膜领域龙头，未来将受益于下游应用市场多元化，及环保督查持续高压提升的工业市场需求。基于此，首次覆盖，给予公司增持评级。 
    风险提示：新兴应用领域拓展不达预期、下游客户需求放缓