2017H1 公司店面数稳定增长达到 572 家，公司持续进行品牌及门店形象升级，不断优化商品配置，加大市场拓展力度，推进 I Do 新 SI 店面形象升级的落地执行，对 OD 品牌进行全新店面概念设计，打造了亲子品牌，使得营业收入稳定增长，另外公司迁址西藏，所得税税率由 25%降低为 9%，使得净利润加快增长。
    恒信玺利实业股份有限公司是主营钻石珠宝首饰的珠宝品牌商。公司主要从事钻石珠宝首饰的设计研发和销售，采用自主设计、外包生产、自营和加盟销售相结合的经营模式，主要产品涵盖钻石镶嵌类戒指、项链、耳饰、手链、吊坠等。公司针对不同层次细分市场，打造“恒信钻石”、“I Do”、“ooh Dear”和“玺利钻金殿”四种品牌。公司 2016 年营业收入 14.23亿元，同比增长 0.7%；归母净利润为 2.27 亿元，同比增长 3.7%；扣非后净利润 2.16 亿元，同比增长 4.5%；毛利率 52.19%，同比增长 1.7pct。主营业务中镶钻类饰品/黄金饰品/铂金饰品/其他分别占营业收入的96.87%/0.57%/0.04%/2.53。
    品牌运营提高行业集中度，线上线下打造全渠道消费。1）渠道扩张向品牌运营转型，产品设计日趋重要。珠宝企业发展初期通过渠道的快速扩张可以在短时间内扩大品牌知名度，近年来资本大量进入，市场分散竞争激烈。但随着成熟期消费者对品牌内涵和辨识度更加重视，产品设计成为提升核心竞争力的关键。2）线上+线下打造全渠道消费。O2O 模式为消费者提供全渠道消费，有利于企业提高知名度、提升线下流量。
    恒信玺利重点布局微笑曲线两端，产品设计、渠道推广、品牌营销三位一体。1）产品设计：“设计师团队主导、外国设计师合作、院校辅助”的设计师团队工作模式。公司欧洲设计中心汇聚了诸多在欧洲珠宝界具有影响力的人物，截至 2016 年底共拥有 171 项独家专利。2）渠道推广：线下“自营+加盟”模式构建销售网络，O2O 模式融合线上布局。2017H1公司线下门店 572 家，并已经覆盖了内地全部省、自治区及直辖市。同时以 O2O 模式融合线上资源辅助“I Do”，“ooh Dear”等品牌销售。3）品牌营销：坚持细分市场品牌战略，塑造差异化品牌；采取与“时尚、情感、艺术”相结合的娱乐营销，提升品牌影响力。4）未来发展：经典产品设计精细化，延伸产品系列，个性化设计订制；提升线下实体店消费体验，升级 O2O 销售闭环；充实“IDO”的爱情品牌内核，以“艺术+商业+生活方式”的营销模式延伸品牌，发挥长尾效应。
    风险因素：宏观经济波动；市场竞争风险；产品质量控制风险；连锁经营管理风险；销售渠道变化风险；存货余额较大风险。
    估值分析。2016 年 5 月恒信玺利以 10.57 元/股价格完成增发后，对应市值 22.3 亿元，对应 2016/TTM PE 分别为 10X/9X，公司目前处于协议转让阶段，建议关注。