公司为国内最大的高端 UPS 电源制造商与提供商，未来将聚焦轨道交通、国防军工、核电业务等新战略，继续保持在传统行业中的领先地位，我们预计能基板块将保持持续稳定增长。
    2.深化“一体两翼”战略布局，云基和新能源业务有望快速增长
    云基板块中，数据中心产品系列2017年上半年营收为2.01亿元，同比增长99.76%，主要是由于IDC服务收入同比增长83.16%，毛利率进一步提升至30.83%。公司于今年上半年完成天地祥云100%股权并购，同时成立“云集团”以更高效运营云基板块，我们预计云基板块未来将快速增长；新能源业务中，新能源产品2017年上半年营收为1.71亿元，同比增长11.04%，在新能源板块营收中占比为82.61%。随着公司在光伏风电新能源产品方案、分布式发电、储能微网、电动汽车充电桩等应用领域不断取得良好进展，我们预计新能源业务板块未来将快速增长。
    3.天地祥云并表，云计算为未来发展重心
    公司2016年10月完成对天地祥云25%股权收购，2017年5月完成对天地祥云剩余75%股权收购，天地祥云承诺 2017 年至 2019 年度实现的经审计后归属于母公司股东的净利润分别不低于 5000万元、 7000 万元、 9000 万元，同时天地祥云于今年5月开始并表。公司自主投资运营的数据中心主要分布在北京、上海和广州三地，目前共建成约1.3万个机柜，在运营的机柜约4000个。北京数据中心约有4000个机柜，上海约有4000个机柜，广州约有5000个机柜，其中北京约有3000个机柜在运营，广州约1000个机柜已经交付给腾讯使用。天地祥云目前在全球运营的数据中心约20个，运营机柜约3000个。公司通过收购天地祥云，标志着公司从数据中心系列产品及整体解决方案提供商向云计算服务运营商转变，未来云计算为公司发展重心。  
    4.投资建议：  
    公司深化"一体两翼"战略布局，传统业务未来将保持稳定增长，同时随着公司机柜规模的不断扩张，有望形成规模效应，推动公司云计算业务的不断发展。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为4.35亿、3.65亿、4.43亿，EPS分别为1.60元、1.35元、1.64元，对应PE分别为22X、26X、21X，给予推荐评级。  
    5.风险提示：  
    UPS业务拓展不及预期；机柜建设不及预期。