六大热电产能基地均已投产，外延+扩产业绩高成长可期
    公司已先后建立富阳、衢州、常州、溧阳、常安等多个产能基地，暂不考虑常安能源产能，截至目前公司供热能力已超2425t/h，总装机容量达268MW，污泥处置能力达6000 吨/日。非公开发行方案中拟斥资6 亿收购新港热电剩余30%股权和新港改扩建项目，考虑到东港、溧阳、新港在建产能及常安能源产能贡献，预期公司产能加速释放，业绩高成长可期。
    清园生态业绩亮眼，公司通过输出技术、管理等实现并购后盈利提振
    报告期内，清园生态表现亮眼，2017 年上半年实现净利润3899 万元（去年同期仅为1117 万元），公司“固废+热电”模式的异地复制项目成长性强，通过输出技术、管理经验等,被并购园区的运营效率和盈利能力得到了有效提升。外延及现有基地扩产齐头并进，公司业绩高速增长可期。
    内生增长+外延扩产推动业绩高增长，维持“买入”评级
    若不考虑增发，预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.50、0.66、0.83元/股，按照最新收盘价对应PE 分别为24、18 和15 倍。董事长换帅后公司资本运作加快，2017 年6 月公司公告张杰等3 名高管/董事拟3 个月内增持不低于3000 万元，截至7 月18 日已合计增持约1500 万元凸显管理层信心，公司有望加快“固废+热电”扩张步伐，建议关注公司非公开发行进程，维持“买入”评级。
    风险提示 热力需求波动导致利润率波动；项目扩产进度低于预期。