分季度来看，16Q1~Q2 收入增速分别为+11.05%、-11.48%、+1.37%，+18.13%、+13.89%、+9.08%，净利润增速分别为-5.18%、-6.33%、-9.60%、+7.89%、+9.81%、+25.63%。趋势上来看，针纺和电商收入持续增长，男装主业下滑幅度渐缩窄；17Q2 净利增速提升主要为财务费用同比减少约2943 万（利息收入增加贡献）以及资产减值损失同比减少约1434 万。
    ◆针纺、电商增速高，男装线下略下滑、但经营层面有所回暖
    1）分线上线下来看，17H1 线上渠道保持快速增长，收入超过5 亿元（我们预计增速在25%以上），其中线上的针纺类收入超过2 亿元、同比增长超过40%；我们测算线下总体增速在个位数；
    2）分品类来看，针纺业务仍表现突出、上半年实现收入4.65 亿元、同比增39.11%，扣除针纺的男装收入增速微增或持平；再考虑其中电商渠道增速较快，预计男装线下方面仍有个位数下滑。
    3）终端经营层面有所改善，上半年呈现弱复苏态势，各月度数据呈现趋势性小幅回暖、同时略有波动，体现在老店平效同比高个位数改善，店铺净关店幅度在缩窄、总渠道数较年初变化不大。
    ◆业务结构变化促毛利率降，募集资金定期存款利息收入增促财务费用降
    毛利率：17H1 毛利率降2.93PCT 至36.21%，主要由于毛利率较低的针纺和电商业务增速较高、占比提升所致。17Q1~Q2 毛利率分别为34.18%（-2.97PCT）、39.67%（-2.73PCT）。
    费用率：17H1 期间费用率降4.55PCT 至20.24%，其中销售费用率降1.95PCT 至15.24%（绝对值降0.64%）、管理费用率降0.70PCT 至9.65%，显示控费效果进一步体现；财务费用率降1.90PCT 至-4.66%、绝对值减少2818 万元主要为募集资金定期存款利息收入增加2672 万元所致。
    其他财务指标：1）17H1 存货较年初下降18.33%至7.35 亿元，存货/收入为57.30%，存货跌价准备/存货为41.69%、较去年同期40.49%基本持平；存货周转率为1 较去年同期0.9 略有提升。
    2）应收账款较年初增20.33%至2.07 亿元；
    3）资产减值损失同比降5.43%至7743 万元，主要为坏账损失同比减少1582 万元至132 万元，存货跌价损失同比上升17.57%至7611 万元；
    4）投资收益同比降31.75%至3319 万元，主要为出售可供出售金融资产获得投资收益较去年同期减少；
    5）经营性净现金流同比降27.58%至6223 万元。
    ◆拟3.204 亿元人民币或等值美元收购轻奢品牌KARL LAGERFELD 大中华区使用权
    公司 8.21 晚公告拟通过香港全资子公司（以下简称“HKI”）合计以自有资金3.204 亿元人民币或等值美元投资并增资KLGC 公司，从而获得KARL LAGERFELD 大中华地区的使用权。
    具体交易步骤为：公司交易对手方为KLH（其实际控制人为香港曹其锋家族），公司出资2.403 亿元人民币的等值美元受让其持有的KLGC80.1%股权及对应的股东贷款，另外KLH 将同步向Karl Lagerfeld B.V.（以下简称“KLBV”，为KARL LAGERFELD 品牌商标所有权人，KARL LAGERFELD 品牌欧洲业务运营方）转让目标公司9.95%的股权及对应的股东贷款。交易完成后，公司将通过HKI 持有目标公司80.1%股权，原股东KLH 继续持有目标公司9.95%的股权，KLBV 持有目标公司9.95%的股权。股权交割完成后三方再增资1 亿元人民币或等值美元（对应公司出资部分为8010 万元人民币或等值美元）。
    本次投资标的公司KLGC 拥有国际轻奢品牌KARL LAGERFELD 在大中华地区（包括中国大陆、香港、台湾、澳门和新加坡地区）商标的永久的、不可撤销的、排他性、可再分发的使用权，此使用权包括设计、生产、分销等一系列核心权利。商标使用权许可类别包括服饰、配饰（不包括时尚珠宝）、鞋包、居家用品，以及任何时尚产品，但不包括“全球许可产品”（第3 类、第9 类、第14 类项下的部分产品）。除“全球许可产品”外，在已有产品的类别外，KLGC 可以开发新的产品和服务。
    ◆借助设计师顶级行业地位、KL 品牌发展潜力大，目前国际发展迅速、国内尚处初期
    KARL LAGERFELD（卡尔·拉格斐）是来源于法国巴黎的轻奢品牌，品牌所有产品的创意设计由世界上极具影响力及权威的设计师K