公司产品包括PVC、烧碱、PVC 制品、土壤调节剂、环保脱硫剂等。目前拥有PVC、烧碱产能各60 万吨。2016 年6 月公司中谷矿业30 万吨PVC/烧碱项目投产，推动上半年PVC 与烧碱销量同比大幅增长。此外氯碱产品自2016 年下半年以来价格开始上涨，上半年PVC、烧碱均价高于同期。受益此，上半年公司化工产品收入23.93 亿元，同比增长114.22%，其中PVC 收入16.72 亿元，同比增长112.06%，烧碱收入5.62亿元，同比增长230.02%。氯碱业务量价齐升推动公司上半年业绩大幅增长。
    氯碱业务景气有望维持。氯碱行业自2016 年下半年以来价格开始上涨，带动景气提升。今年8 月份PVC 价格迎来新一轮上涨。近年来氯碱行业在供给侧改革的推动下，产能持续收缩。需求则有望在房地产、基建等领域带动下保持稳定增长。此外今年以来环保力度明显加强，行业供给持续受限。氯碱行业景气有望维持在较高水平。
    土壤调节剂业务空间广阔，PPP 模式助力公司快速发展。我国土壤盐碱化、酸化问题严重，土壤修复市场空间广阔。公司以氯碱产业的副产物电石渣和盐酸作为土壤修复剂的原料，通过承包流转盐碱地改良，建立土壤修复示范基地进行推广。一方面可为公司产品做示范，另一方面改良好的土地可获得补贴并转包，收益可观。上半年公司与通辽市签订了《通辽市100 万亩盐碱地土壤改良PPP 项目合作协议》，计划投资25 亿元，有望进一步推动土壤修复业务的快速增长。
    盈利预测和投资建议：预计公司2017、2018 年EPS 分别为0.52 元和0.64 元，以8 月22 日收盘价7.83 元计算，对应PE 分别为15.0 倍和12.2 倍，维持 “增持”的投资评级。
    风险提示：产品价格大幅下跌、新业务进展低于预期。