兆华领先 3 月末并表，报告期实现净利润 4610 万元，贡献龙洲主要业绩。公司 3 月份完成收购天津兆华领先，切入沥供应链领域。兆华领先 3 月末并表，报告期兆华领先实现营业收入 4.3 亿元，净利润 4610 万元，贡献了公司主要业绩。兆华领先从事沥青供应链业务，目前客户以北方为主，北方施工旺季是 4-11 月，一季度道路施工基本停滞，兆华领先业绩主要来自二至四季度。去年前三季度，兆华领先实现净利润 5353 万元，第四季度实现净利润 3663 万元（占全年业绩 41%），今年上半年（主要就是二季度）就实现了净利润 4610 万元，超过四季度业绩，接近去年前三季度业绩，体现了业绩在高速增长。
    传统客运主业继续下滑，毛利减少 1642 万元。受高铁及城际铁路开通产生的持续影响，公司汽车客运及站务服务收入近年来不断下滑，报告期实现营业收入 2.7 亿元，同比下滑 9.6%，毛利减少 1642 万元。
    投资的部分项目上半年亏损，但全年有业绩承诺。公司持续尝试转型，投资了较多项目，其中投资的龙洲天和 65%股权（天然气加工厂和加气站）、中汽宏远 33.5%股权（电动汽车制造）两个项目有业绩承诺，17 年分别承诺 1200 万、8700 万，若未完成将现金补偿。上半年两家公司分别亏损844 万、盈利 130 万元。预计这两家公司业绩将主要在下半年体现。
    盈利预测。公司今年 3 月完成兆华领先收购，我们看好兆华领先的成长前景，预计兆华领先 17-19 年净利润 1.4、2、2.9 亿元，同比增长 56%、43%、35%。预计公司 17-19 年 EPS 为 0.55、0.78、1.03 元，对应 PE 为 24、17、13 倍，维持“增持”评级。兆华领先的收购将大幅提升公司的成长前景和盈利能力，公司将步入高速成长期，目前股价对应未来估值较低，公司成长性被明显低估，建议投资者积极配置。
    风险提示。兆华领先发展低于预期、公司传统业务下滑