2011 年到2016 年五年净利润复合平均增长率（CAGR）为5.42%，公司主要以小功率激光设备和大功率激光设备为主，2016 年小功率激光设备占比为53%，大功率占比20.97%，2016 年开始毛利率呈现逐步上升的趋势，未来大功率激光设备有望重复小功率进口替代精彩，我们预计未来三年净利润复合年均复合增长率将达到47.40%。
    激光行业恢复增长，长期看高功率进口替代
    全球制造业市场经过两年的平稳发展后逐渐恢复增长，预计2017 年全球激光器销售额将达到110 亿美元，增长率为6.63%。2016 年海外三大巨头通快、IPG、相干公司业绩稳定增长，国内华工科技、大族激光收入增长加速，且增长率均高于国外。从全球角度看，目前世界上主要的激光种类有CO2 激光器，光纤激光器，半导体激光器和固体激光器，光纤激光作为第三代激光技术的代表，市场占有率一直快速增长，从国内销售数据来看，低功率已实现进口替代，短期看中功率推进，长期看高功率进口替代潜力。
    新需求新增长，步入快速成长期
    大族激光作为全球领先的激光设备供应商，将受益下游新需求新应用，23 亿可转债募集资金扩产紧跟需求，公司步入快速增长期。1）消费电子OLED、双摄、双曲面玻璃、全面屏等科技微细创新加速渗透，带来激光设备新需求，预计到2020 年消费电子需求达到20 亿美元；2）随着新能源汽车渗透率快速提升，激光焊接作为配套性的设备，其需求量也将会被推高；3）大功率及机器人自动化拉动激光器需求增长。
    盈利预测及估值
    考虑到激光行业恢复增长，公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显，我们预计公司17-19 年实现的净利润为15.45/19.00/24.16 亿元，对应EPS 分别为1.45、1.78、2.26 元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示
    下游需求不达预期，核心器件产能未提升公司竞争力。