员工激励促快速发展，集团资产证券化可期：1）安徽省内全方位推进国改，《实施意见》明确提出，要通过整体上市、引入战投和员工持股等路径，使国企改革提速，安徽国资的资产证券化率在五年内要从2016年的40%提高到60%；年初发文再强调员工持股，国改动作频繁；2）公司2014/2015年两次增资推进国改，上市后196名员工共计持股7747万股，占总股本的23.87%，其中董事长持股170万股，占总股本的0.52%，员工激励促快速发展；3）控股股东为交通控股集团，持有公司48.63%的股份，集团是安徽省国资委作为唯一股东的国有独资公司，旗下控股公司共计49家，上市公司仅两家：皖通高速、设计总院，设计总院上市之后，集团资产证券化率仅7%（用2016年数据计算），考虑"资产证券率提升至60%"的大目标+控股股东近年来资本运作频繁，集团资产证券化可期。  
    估值 
    我们给予公司未来6-12个月26元目标价位，对应2017/2018年PE估值分别为35/27倍，现价19.24元，还有35%的上涨空间；现价对应2017/2018年PE估值仅26/20倍，安全边际高。  
    风险 
    宏观经济波动风险、区域相对集中度高风险、技术人员流失风险、省外拓展风险不达预期。