公司报告期内实现营收增长59.18%，剔除房地产业务因素后增速为79.24%；实现净利润4.28 亿元，位于业绩预报的3.77~4.48 亿区间的头部，同比增长81.65%，剔除房地产业务因素增速为150.85%；业绩质地良好。公司电子支付与信息识读、行业应用与软件开发和房地产等业务分别实现营收8.3 亿、2.7 亿和7.3 亿，同比分别增长9.6%、13.7%和25.0%；毛利率水平分别为25.83%、64.22%和48.62%，同比变化-0.52、15.15 和4.24 个百分点；同期新增支付运营与增值服务业务实现营收6.7 亿，毛利率水平为27.28%。
    2、电子支付与信息识别硬件产品销量持续增长，市占率持续第一。报告期内电子支付业务销售收入6.29 亿元，其中标准POS 稳中有升，MPOS 和IPOS 在大型第三方客户处有较大增长，智能POS 渗透率提升。报告期内POS 类产品总计销量450 万台，市占率保持全国第一。海外市场POS 产品销量为16 万台，相比2016 年全年25 万台有一定比例增长。识别类产品销售收入1.87 亿元，成功推出国内首款工业条码扫描枪NLS-NVH200。
    3、我们认为，公司电子支付和信息识别产品是传统强项，国内行业领先优势继续巩固，海外业务有增速发展潜力，两方面将持续为公司业绩贡献力量。
    线下商户一站式服务成新增亮点，将成未来成长核心
    1、公司去年开始并表国通星驿，支付运营与增值业务成为最大贡献单一板块。
    报告期内，该板块业务营收达6.84 亿元。2017 年3 月线下商户服务平台“星POS”上线，标志着公司线下商户一站式服务正式起航。6 月26 日，国通星驿支付牌照顺利续展，上半年收单业务实现总流水3700 亿元，同比增长263%，5 月份国内排名升至第8。
    2、公司在消费金融领域进展良好，为小微和C 端客户提供服务。消费信贷业务在16 个城市开展，与兴业、海尔等消费金融机构建立合作。报告期内累积放款3087 笔，额度达4.77 亿元。
    3、我们认为，线下商户服务平台是公司战略发展方向，以POS 产品为点，收单业务为线，物联网与大数据技术为面，公司商户一站式服务业务有望为商户提供全方位支付与金融服务，重塑市场格局。
    房地产业务提供重要现金流，非公开发行获核准加速核心业务建设
    1、报告期内，公司房地产业务确认收入7.32 亿元，维持平稳态势。当前“滨江新世纪花园”项目为公司提供重要的现金流支持，后续公司承诺不再开展新的房地产业务。现有项目总可租售面积26.8 万平方米，期末可供出售面积为2.3 万平方米，报告期内预售面积0.19 万平方米、结算面积4.76 万平方米，在未来一段时间内仍然会为公司提供一定业绩。
    2、公司行业信息化业务进展正常，毛利率提升显著。报告期内，该板块实现营收2.69 亿元，公司面向移动通信和高速公路等行业客户提供PaaS、管理中心等产品。同时，在智慧农业物联网方向，“新农云”等产品也上线二维码溯源功能，为综合型解决方案助力。
    3、公司拟通过非公开发行股份的方式募资15.78 亿元，已经于7 月21 日收到证监会出具的核准批复。募集资金将用于商户服务系统以及智能支付研发中心等项目的建设。其中，拟铺设216 万台POS 终端进行商户拓展，进一步扩大公司市场份额。2016 年权益分派实施完成后，此次发股价格相应调整为18.04 元/股，发行数量不超过8750.7 万股。
    4、我们认为，公司围绕电子支付与商户服务的发展主线明确，整体布局合理且各业务板块处于良性发展状态，核心业务支付运营与增值业务强势增长，看好全年业绩保持高比例续增。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017~2019 年EPS 为0.83、1.12 和1.36 元，当前股价对应PE 为27X、20X 和17X。给予公司2017 年35~40 倍PE，未来12 个月合理估值29.05~33.2元，维持公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    商户服务平台推广不及预期；政策变化风险；智能POS 更新需求不及预期。