公司主营燃气销售及燃气接驳，现有业务位于北京、天津、雄安三角核心区域，区位优势明显，将承接京津产业转移。人口的大量流入和城镇化率的不断提高，将带来大量的燃气消费和接驳需求。雄安新区核心区域有望成为未来几年最具活力的地区之一，该区域内每年城镇化率预计将达到2%~3%，公司接驳和燃气销售等业务将依托该区域城镇化率的不断提升实现快速发展。
    京津冀雾霾治理，煤改气是大势所趋，公司业绩将迎爆发。目前公司所覆盖的7 个区县市都在京津冀禁煤区当中，2017 年公司业绩将因为煤改气政策迎来接驳用气双爆发。2017 年30 万户“村村通天然气”项目计划在10 月底完工，预计将带来20 多亿营收。公司依托该项目不仅可以扩大业务覆盖人群，同时还可以借机完善该地区的基础管网建设，为后续工商业用户的接入提供基础。
    收购荆州天然气，异地开拓取得重大突破。公司2017 年4 月公告，收购荆州天然气100%股权，标的资产作价8.79 亿元，2017~2019 年承诺扣非后净利润分别不低于7850 万元、9200 万元、10150 万元。荆州天然气则是荆州地区最大的天然气供应商。本次收购有助于缓解公司目前业务区域集中的风险，同时也是公司从区域性燃气企业发展成为全国性燃气企业的关键一步。
    投资建议：我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.89 元、1.1 元和1.25 元，对应PE 分别为17 倍、13 倍和12 倍。公司目前处于内生外延全面开花的快速发展期，内生方面受益于覆盖区域城镇化率的提高和煤改气政策的持续贯彻；外延方面则会助力公司持续拓展覆盖地区，并有望成为全国性的天然气运营商龙头。考虑到公司的成长性和同比公司的估值，我们给予2018 年23 倍估值，对应股价25.24 元，维持“买入”评级。
    风险提示：天然气价格波动风险；气源依赖的风险；项目进度不及预期的风险