报告期内，受宏观经济企稳回升影响，下游煤化工、天然气等行业需求回暖，相关行业订单增加，上半年实现营收 2.05 亿元，同比增长 53.7%。从 Q2 单季度来看，公司业绩增长明显，第二季度收入 0.9 亿元、同比增速升至 99%，净利润 1910 万元、同比增速升至 71%。分产品来看，大型成套装置实现收入 1.66 亿元，占总收入的 81%，毛利率为 22.83%，相比上年同期提高 5.21 个百分点；板翅式换热器收入 1772 万元、占比 8.6%，毛利率 43.94%（-3.95pct），冷箱产品收入 1721 万元、占比 8.4%，毛利率 33.52%（+1.97pct）；受到产品结构变化及原材料价格影响，公司综合毛利率同比有所下降。
    掌握深冷装备核心制造技术，在手订单充足保障增长。板翅式换热器是深冷技术设备的核心部机，也是公司掌握核心技术的主要自制产品，公司通过改造设备、自制模具、开发软件等多种方式形成自身特有优势，保障产品质量的同时提高生产效率，使得此项产品毛利率维持在 40%以上。公司以板翅式换热器为基础逐步扩大产品范围，延伸至冷箱和成套装置领域，2017 年 1月公司与内蒙古正泰易达签订天然气液化工厂项目大单，合同总金额 3.2 亿元；公司目前在手订单合计 9.49 亿元，对全年业绩增长提供充分保障。
    天然气应用推广与煤化工回暖助力公司长期发展。7 月 4 日发改委印发《加快 推 进 天 然 气 利 用 的 意 见 》， 提 高 天 然 气 在 我 国 一 次 能 源 消 费 结 构 中 的 比重，2016 年我国天然气消费量 2058 亿立方米、同比增长 6.6%，占能源比重约 6.2%。根据规划目标，到 2020 年天然气消费占比将达到 10%，预计未 来 五 年 天 然 气 消 费 将 保 持 快 速 增 长 ， 年 均 增 速 在 10%-12%。煤 化 工 方面，今年 2 月能源局印发《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》，积极推进煤炭深加工清洁高效利用项目，煤化工行业推进得到政策明确支持。公司专注于深冷装备在天然气与煤化工领域的应用，已积累起较强的技术和品牌优势，充分受益下游需求增长带来的发展机遇。
    盈 利预 测
    我们预测公司 2017-2019 年营业收入为 4.7/5.8/6.9 亿元，分别同比增长39%/24%/20%；归母净利润分别为 79/103/123 百 万元，分别同比增长39%/31%/20%； EPS分别为 0.32/0.42/0.50 元，对应 PE分别为 39/30/25倍。
    投 资 建 议
    我们认为公司掌握深冷技术装备核心部机制造工艺，具备较强技术优势和客户积淀；国家能源结构优化升级背景下，天然气与新型煤化工成长空间巨大；公司技术可用于制氢及提纯，氢能源领域是新业务拓展方向，未来有望持续布局，我们维持公司“买入”评级，6-12 个月目标价 15 元。
    风 险 提 示
    在手订单执行缓慢，应收账款回收的风险，原材料价格上涨的风险。