本次中标工程为公司在武清开发区及周边区域的“煤改气”工程，涉及居民2 万余户，工程总金额2.14 亿元，标志着天津市“禁煤区”建设正式落地，有望进一步带动公司盈利增长。
    廊坊区域“煤改气”力度空前，带动接驳与供气双爆发
    16 年9 月，河北省将保定与廊坊划为禁煤区，政策涉及公司特许经营区域内50 余万户农村散烧煤用户。目前廊坊地区煤改气住户每户政府补贴8500-8900 元，由中央财政、省、市、区（县）四级政府全额承担。从16 年底开始，区域内“煤改气”工程快速推进，预计17 年公司将完成约30 万户居民的煤改气工程，燃气接驳收入及燃气具销售将大幅增长。新增用户也将从17 年供暖季起为公司增加每年约5 亿方的新增用气量。
    内生+外延+产业链拓展，三维发力助公司持续高速发展
    百川未来的发展将主要来源于三个方面：1）深耕细作京津冀核心区域。本轮“煤改气”工程将使公司在特许经营区域内实现管网无缝隙覆盖，为明后年非居民用户接驳及用气打下基础。2）全国范围的外延扩张。公司已经公告成立产业基金，将继续在全国范围布局城市燃气资产。3）产业上下游拓展延伸。上游气源以及下游天然气冷热电三联供都是公司未来拓展的方向。预计公司17-18 年归母净利润分别为9.4 亿/11.4 亿，对应PE 为15 倍、12 倍，继续给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：城燃行业政策风险；天然气价格及接驳费价格波动风险；宏观经济风险；市场开拓及业务拓展不及预期