（1）移动应用分发与推广牵手巨头
    分发和推广业务是小子科技根据广告主的要求制定整体营销方案，通过网盟、应用商店等移动互联网媒体渠道为广告主的移动应用进行宣传、推广与分发，在完成推广后，根据合同约定结算方式获取收入。其主要客户包括腾讯、百度、奇虎 360 等大型互联网公司，推广 APP 包括“腾讯视频”、“滴滴打车”、“360影视”、“百度贴吧”等。
    （2）程序化推广布局成熟
    程序化布局方面包括流量供给方平台（SSP）、广告需求方平台（DSP）和数据管理平台（DMP）三条产品线。小子科技产品柚子移动 SSP 对接了包括百度联盟、腾讯广点通、58 同城等多家 DSP/广告网络，为其提供实时、自动的广告投放，同时接入各类移动应用媒体流量，帮助媒体渠道实现其流量的变现；而柚子移动 DSP 平台是针对广告主开发的，通过对接 BES（百度流量交易服务）、AdView、柚子移动 SSP 等优质媒体资源，为客户提供多种程序化广告投放。同时柚子移动 DSP 还集成了柚子 DMP，通过对多数据源的广告分类、受众等数据进行分析，提升投放精准度和效率，降低推广成本。
    （3）行业高速发展，业绩经历爆发期，未来稳健发展
    根据艾瑞咨询的统计，2016 年我国移动广告市场规模达 1750亿元，同比增长 75.4%，预计 2019 年达 4843 亿元。其中程序化购买市场规模 2016 年仅 205 亿元，但同比增速也达到了 78.5%，增长空间巨大，小子科技程序化推广业务将借行业扩张期红利在未来进一步贡献业绩。
    小子科技 2015-2017 年 Q1 分别实现营业收入 0.62 亿、1.77 亿、0.46 亿元，收入高增源于程序化推广业务快速增长，2016 年程序化推广业务实现营业收入 0.92 亿元，同比增长 852.36%，占比从 2015 年的 15.58%上升到 52.28%。盈利能力方面，2016 年综合毛利率 43.37%，2017 年 Q1 由于程序化推广业务占比略有下降，综合毛利率下降到 38.84%。虽然程序化推广业务受到媒体渠道成本上升的影响，毛利率 2017 年 Q1 有所下降，但近年始终保持在 50%以上，远超分发与推广业务；期间费用控制较好，2015-2017 年 Q1 期间费用率分别为 46.43%、45.46%和 42.23%。
    依靠 2016 年以来程序化推广业务的高速发展和较好的费用管控，小子科技两年一期净利润分别为 754 万、5344 万和 1334 万元。随着未来程序化推广业务毛利率趋稳，公司业绩仍将乘行业发展红利，由爆发期过渡到稳健快速增长阶段，小子科技 2017-2019 年业绩承诺为净利润不低于 6,500 万元、8,450 万元和 10,985 万元。
    2、数据协同，实现供需匹配和精准营销
    收购完成后，公司与小子科技的协同效应主要体现在数据分析与整合上：（1）营销方面，小子科技 DMP平台能够对大量用户行为数据进行分析，结合公司在时尚领域的经验，能够更好地实现精准营销，同时通过用户定位与联系建立，有助于提高公司现有客户的活跃度和忠诚度，也满足了公司“O BAG”、“型录”等品牌的推广需求。小子科技通过深度参与公司的营销环节，也将增强自身在时尚领域整合营销的实力；（2）产品方面，通过对接公司的用户脚型数据库与小子科技的用户数据库，结合用户需求，公司能够强化自身产品研发设计的能力。
    3、主业多品牌战略推进，精细化运营效果显著
    目前公司形成了覆盖 18-48 岁、中高端不同风格时尚女鞋的品牌矩阵，同时立足主业拓展外延，2015 年独家代理意大利潮流配饰品牌“O BAG”并孵化了男装品牌“型录”男性。公司 2015-2016 年在品牌定位、产品、运营、渠道等方面进行调整，2017 年 Q1 公司拥有门店 1932 家，较上年年末减少 27 家；实现营业收入 3.68 亿元，同比增长 3.91%；综合毛利率同比提升 1.99PCT 至 57.13%，叠加门店效率、人员管理得到优化等因素，一季度实现净利润 3326 万元，同比大增 188.47%。2017 年将进一步推进调整，预计 H1 收入增速略有提高，净利润增速同比增长 60%-100%。
    投资建议
    公司经历全方位调整后 2017&n