本次拟发行4000 万股募集5.27 亿元，投向全国服务网络建设及技术系统升级等。
    互联网营销快速发展，综合营销服务类公司空间更大。2016 年我国互联网广告市场规模达2902.7 亿元，同比增长32.9%，2019 年整体规模有望超过6000亿，占广告市场的83.5%。移动广告市场规模1750 亿，在互联网广告中的占比持续提升，已超60%。互联网广告服务企业可分为三类：综合性营销服务类、专项技术服务类和媒体资源售卖服务类，公司属于第一类，未来发展趋势是不断产业整合成为行业龙头。
    公司业绩稳步增长，客户及媒体资源占优，技术及创新行业领先。公司2016 年收入/归母净利润分别为66.4/1.03 亿元，同比增长28%/32%。广告投放代理贡献主要收入，占83.1%，广告策划与制作/影视节目/买断式营销代理分别占5.5%/1.2%/10.1%。公司凭借先发优势积累了客户与媒体资源，与上海通用、蒙牛、京东等长期合作，互联网媒体中腾讯、百度、新浪、搜狐均为公司股东。公司在数字精准营销领域积累了技术及数据资源优势，并成立数字营销研究院和互动创意实验室，丰富经验打造了国内多个经典创新案例。
    未来地域扩张、技术系统研发及创新驱动内生增长，外延扩张完善竞争力。公司未来将在消费力较强、互联网用户规模较大的重点地区建设全国性数字广告服务网络，并稳步拓展海外市场。在精准营销和移动营销的大趋势下加强技术优势，升级精准广告系统、图片分析系统及移动广告和视频广告平台，并依托数字营销研究院及外部院校合作，探索数字广告前沿趋势。而外延扩张将补充商业模式及人才，提升综合服务能力。
    投资建议：我们预测公司2017/2018/2019 年归母净利润分别为1.28/1.58/1.97 亿元，发行后EPS 0.80/0.99/1.23 元。若公司不进行老股转让，则计算得申购价14.67 元。参考营销可比公司估值2017 年平均为19 倍PE，公司上市后合理价格区间20-28 元（折合25-35 倍PE）。
    风险提示：互联网广告资源涨价风险，市场竞争风险，应收账款坏账风险。