公司2017 年7 月14 日公告“蓝色共享”员工事业合伙人管理办法，合伙项目为2017 年2 月27 日后首次开盘销售的项目，也分为强制跟投和自愿跟投。总部合伙平台和区域合伙平台合计跟投股权比例不超过15%，为业内最高，每个项目中的单个员工比例不超过1.5%。项目公司累积净现金流量为正数可分配利润，地上可售面积的销售率达到90%时可启动退出。我们认为，公司跟投制度的出台有助于激励公司运营团队和管理团队的积极性，进一步提升获取项目的质量和项目运营效率，加快项目销售现金回笼。
    上半年销售超300 亿，快速增长。公司2017 年1-6 月实现销售额336 亿，同比增长115%；销售面积306 万平米。根据2016 年年报，公司2017 年年度销售目标为500 亿，上半年已经完成全年销售目标任务的67.2%。我们认为，公司今年完成销售目标为大概率事件。
    多元化投资，拿地提速。2017 年以来，公司通过公开市场、收购等多元化的投资方式在南昌、合肥、重庆、长沙、惠州、太原、杭州、成都等地获取项目，合计取得总计容建筑面积约312.89 万平米，总对价为127.28 亿元，平均土地成本为4068 元/平米。在土地竞拍竞争依然激烈的情况下，公司具备获取较低成本开发资源的能力。同时，公司布局的城市符合“聚焦高价值区域投资”战略，有助于提升公司市场竞争力和品牌影响力。
    投资建议：维持“买入”评级。公司2015、2016 年发力扩张高价值区域，17 年地产主业开始进入收获期，计划销售目标500 亿元。按照目前货量布局，我们认为企业有望在两年之内冲击千亿销售规模。我们预计公司17 年和18 年EPS 分别为0.78 元和0.94 元，截至7 月14 日公司收盘于8.38 元，对应2017 和2018年PE 在10.74 倍和8.91 倍，给予17 年18 倍PE，目标价14.04 元，维持“买入”评级。
    风险提示：（1）3D 生物打印研发和推广困难。（2）行业面临基本面下行风险。