17 年上半年公司饲料销量同比增长38%，其中，鳗鲡料基本持平，海水鱼料爆发性增长 103%，淡水鱼料、虾料和种苗料分别强势增长 43%、59%和 56%。海水鱼中大黄鱼、石斑鱼等品类估计增速较快。从品种结构来看，鳗鲡和鳖料进入稳步发展时期，而海水鱼、虾料等品种成为公司新的增长点。
    特种水产价格景气，行业持续扩容。受 16 年两湖涝灾影响以及过去几年行业低迷，17 你那以来水产品价格显著上涨带来水产饲料行业整体景气。另外特种水产品饲料渗透率偏低，养殖规模上量快，行业红利对公司饲料体量提供加速度。
    产能持续扩张，助力后期利润持续增长。公司前期 0.53 亿收购公司所在上迳镇的土地使用权以及房产，拟新建多条特种水产配合饲料生产线；公司发布可交换债预案，募集 3.05 亿用于特种水产配合饲料项目的扩张。
    我们认为产能逐步释放将助力公司未来业绩持续增长。
    投资建议：行业扩容，水产价格景气，公司经营能力强，我们看好公司后续发展，预测 17-19 利润 1.24 亿、1.72 亿和 2.58 亿，对应 PE 42 倍、30倍和 20 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：天气异常、销量增长不达预期