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>> 兴业证券-建科院(300675)新股研究报告,绿色建筑排头兵,四大业务并举助发展-170629
上传日期:   2017/7/2 大小:   2989KB
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评级:   -- 作者:   孟杰
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2013-2016 年公司营业收入CAGR=6.10%;2016 年分别实现营业收入归母净利润3.46 亿元、0.32 亿元,分别同比增长45.18%、23.40%。公司控股股东为远致投资,直接持有公司股份6,600 万股,占公司总股本的60%深圳市国资委持有远致投资100%的股权,为公司实际控制人。
    公司四大业务齐头并进,协同发展。 公司立足华南地区,业务覆盖全国,并逐渐向港澳发展。建筑设计、绿色建筑咨询、生态城市规划、公信服务四大业务齐头并进,2016 年四大业务营业收入占总营业收入比重分别达到24.71%、24.54%、15.22%和24.89%,城市规划业务是公司快速增长的新兴业务,公信服务业务呈现持续快速增长态势,已经成为公司最主要的业务增长点。建筑设计和建筑咨询业务仍然是目前公司收入的重要组成部分。
    技术研发优势+品牌影响力等六大优势造就竞争力。从各业务的毛利率来看,公信服务最高约50%。公司与众多国内外机构展开深度合作,深耕绿色建筑设计领域多年,具有深厚的科技创新研发实力;且获得多项荣誉,承接过多项标志性建筑设计工程,专业资质齐全,覆盖范围广泛。公司注重业务模式创新,强调业务产业链之间的协同发展,不断提高管理水平,已建立起一支高素质的管理团队和专业人才团队。
    公司未来发展。公司未来将继续加大科技研发投入力度,积极探索创新发展绿色技术和运营综合服务(DOT)模式,并加快B2C 模式的绿色技术服务业务的拓展:HOME+业务,注重人才引进及培养,建立起科学的基于员工贡献值的特别激励制度。
    盈利预测:我们预测公司2017-2019 年净利润分别为0.39 亿元、0.47 亿元和0.56 亿元,考虑新发行股份摊薄因素,按发行后总股本14667 万股计算的2016、2017、2018 年的EPS 分别为0.26 元、0.32 元和0.38 元。参考可比上市公司估值水平,结合公司未来发展空间,我们认为可以给予2017 年20-30 倍PE,对应价格区间为5.2~7.8 元。
    风险提示:新签订单不及预期,回款风险,业务拓展不达预期
    
 
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