PPP 订单弹性最大值得期待，PPP2.0 已成新增长极：1）在园林企业中公司PPP 订单弹性最大：公司2015/2016 年PPP 订单分别为0.89/12.09亿，增速高达13.6 倍，东方园林/棕榈股份仅为1.96/2.67 倍，而2017 年至今公司已签订29 亿的PPP 订单，爆发趋势不改；2）“PPP2.0”新模式持续得到验证成新增长极：①自公司2016 年签订的无锡古庄生态农业科技园PPP 项目起，公司开创性打造“PPP+旅游经营”的商业模式，不同于传统项目，无锡古庄PPP 项目通过引进农业种植、旅游等项目，大大提高了项目期间运营收益，增强了PPP 项目的现金回流；②在2017 年4/5 月，公司又分别签订磴口县黄河风情特色小镇、窳浑古城文化旅游项目PPP 合作框架协议，河南省武陟妙乐国际禅养小镇一期项目 PPP 合作框架协议，预计投资额为12/9 亿，PPP2.0 模式已然成为公司新的增长点。
    投资建议
    我们预测公司17/18 实现营收21.1/26.5 亿，实现净利润4.0/5.4 亿；给予公司未来3 个月22.0-24.0 元目标价位，对应2017 年PE 估值分别为33-36倍，对应2018 年PE 估值仅为25-27 倍。
    风险提示
    PPP 进展低于预期，宏观经济政策风险，小非解禁压制股价风险等。