天津松正——国内新能源汽车动力系统龙头企业
    注册资金8000 万元，员工600 多名，其中科研人员近200 人，是一家致力于提供新能源汽车动力系统解决方案及核心部件的高新技术企业。公司先后推出面向新能源客车动力系统的系列化产品，先后开发并掌握了纯电动乘用车、纯电动特种车等新能源汽车动力系统关键技术；开发并掌握了高可靠、高安全的电动液压助力转向等电动化辅助产品。松正3 代混合动力公交车动力系统实际路况节油率超过32%，成为国内混合动力公交车动力系统技术方案标杆；松正4 代插电式深混公交车动力系统达到国际领先水平；松正5代系列产品面向用户定制化需求，将国内新能源客车技术创新与产品开发推向新高度。截至2017 年1 月，搭载松正产品的新能源客车销往全国100 多个城市，累计销售20000 多辆，连续两年国内市场占有率超过20%。天津松正是国内领先的混合动力客车系统总成提供商，主要客户包括宇通客车、厦门金龙、厦门金旅、苏州金龙、中通客车等。公司在新能源客车动力系统领域深耕细作，技术实力雄厚，占据国内新能源客车动力系统龙头地位。
    拟收购天津松正，打造新能源汽车业务增长点
    天津松正主营业务为电动汽车和混合动力汽车研发、汽车零部件研发、生产和销售等。根据已公开资料显示，天津松正2014 年全年销售额达5.1 亿，2015 年上半年，松正的插电式混合动力客车动力系统销量连续两个季度销量是去年同期的4.4 倍，销量实现翻两番。2015 年全年动力总成系列产品销售额达10 个亿，同比增长2-3 倍。受新能源汽车行业高景气度影响，公司近几年进入高速发展阶段。中信重工2016 年实现营收37.71 亿元，此次收购如果顺利实施，将对公司整体业绩产生重大积极影响。
    盈利预测与投资建议
    不考虑收购天津松正，预计公司2017~2019 年归母净利润分别为-8.30 亿元、1.73 亿元、7.45 亿元，EPS 分别为-0.19 元、0.04 元、0.17 元，对应的P/E 分别为-29x、139x、32x，暂不评级。
    风险提示
    收购天津松正存在不确定性风险。