由于湿法隔膜行业工艺壁垒极高，我们预计行业产能释放将持续低于预期，产品价格下滑幅度将持续好于市场预期。
    湿法隔膜绝对龙头，全球主流供应链：上海恩捷一直从事湿法隔膜领域，具备行业顶尖的研发团队并采用日本核心设备，工艺、生产效率均明显领先于行业平均水平。目前上海恩捷已开拓比亚迪、三星SDI、LGChem、CATL 和国轩高科等高质量客户，成为国内极少数进入全球供应链的湿法隔膜公司，未来有望凭借较强的竞争实力，继续开拓世界顶级客户。
    投资建议：创新股份母公司从事烟草包装行业，行业长期趋势较为稳定，打造典型的“现金牛”业务。拟并购的上海恩捷为国内乃至全球湿法隔膜龙头，随着下游需求快速增长以及一线客户加速拓展，公司业绩将呈现爆发式增长，我们假设2017 年完成资产重组，预计2017-2019 年摊薄后EPS为2.11、2.86、3.70 元，对应PE 为28.6、21.1、16.3，推荐！
    风险提示：资产重组方案未通过审核风险；湿法隔膜行业竞争加剧的风险。