公司拟成立项目公司，注册资本金1.4 亿元，政府方及指定出资代表占项目公司注册资本1%。项目拟选址在文登区垃圾处理场东侧，规划占地160 亩。
    简评
    固废项目高质量、大规模，为业绩增长打下坚实基础
    根据协议内容及此前中标公告，政府将向公司提供规定数量及质量的生活垃圾，并支付垃圾处理费52.00 元/吨，公司将同时向电力公司销售上网电量并收取电费。本项目的处理费用水平要高于公司正在运营的威海市垃圾处理厂二期（45.00 元/吨）、青岛市城市生活垃圾焚烧发电厂的处理费水平（51.11 元/吨）。我们认为，该项目在中标后快速落地，在现有项目基础上加强山东省区域布局，进一步体现公司固废项目的高质量、大规模特点，为未来业绩增长打下坚实基础。
    重组诞生的环保行业龙头，“2+4”发展战略清晰
    上海环境由城投控股旗下“环境集团”与“阳晨B 股”合并，重组上市后实际控制人为上海国资委，上海城投、弘毅上海分别为第一、第二大股东，国资+战投优势显著，政企合作得到加强，有利于长远发展。公司业务重点“2+4”，即以生活垃圾和市政污水为两大核心业务领域，同时拓展市政污泥、危废医废、餐厨垃圾和土壤修复等新兴领域，实现向综合环境服务提供商的转型。
    传统主业+新兴业务协同发展，贡献业绩增量
    公司固废总处理规模达3 万吨/日，上海本地市占率高（焚烧70%、填埋55%、中转80%），焚烧项目均布局在全国大中城市；污水处理项目分布上海、成都，“十三五”提标改造和扩大产能将带来发展空间。新兴业务方面，污泥处置依托垃圾焚烧，落地产能已达490 吨/日；危废医废依靠旗下上海固废处理中心，拥有全市唯一医废专用焚烧线、填埋场；土壤修复已中标上海桃浦工业区修复工程，示范意义显著；公司的环境院也正积极投入研发，储备餐厨垃圾处理技术。另外，公司下属的工程公司订单包括泸州、长兴岛等8 个施工项目，贡献业绩增量。
    上调盈利预测，给予买入评级
    我们认为，上海环境作为固废+污水区域龙头，在不断巩固传统主业的同时，向多项新兴业务延伸，协同效应明显，发展前景值得期待。公司2017年一季度实现营业收入5.35亿元，同比增长16.07%，归母净利润1.54亿元，同比增长42.42%，业绩增长呈现加速趋势。我们小幅上调对公司盈利预测，预计2017、2018年实现归母净利润6.51、8.00亿元，折合EPS0.93、1.14元/股，对应估值28、23倍，给予"买入"评级。