二、分析与判断 
    ?受益行业增速加并购整合 业绩增速符合预期 
    报告期内，公司全年累计销售新车82.49万台，同比增长30.40%。公司业绩的增长主要来源于两方面原因：第一，公司成功要约收购了宝信汽车（1293.HK），并收购了大连尊荣、深圳鹏峰等汽车经销集团，使公司现有业务品牌、地域布局等方面形成良好的协同效应；第二，同时受益于行业整体高增速的大环境。
    ?公司治理水平高 三项费率稳中有降 
    费用增加主要系集团业务规模扩张和收购业务增加、店面数量增加所致。公司加大费用管控，精细化管理，本期销售费用、管理费用、财务费用占营业收入的比重分别为2.54%、1.53%、1.50%，与上年相比略有下降。
    销售费用34.37亿元,同比增长9.50亿元，增幅38.20%。主要因业务规模扩张较快造成销售人员职工薪酬、市场推广服务费及折旧摊销增加较多所致。管理费用20.78亿元，同比增长4.99亿元，增幅31.58%。主要因业务规模扩张较快造成管理人员职工薪酬、折旧摊销、办公差旅费及租赁物管费增加较多所致。财务费用20.31亿元，同比增长6.53亿元，增幅47.39%。主要因业务规模扩大，融资增加，利息支出增加所致。
    ?宝信协同效应凸显 受益豪车周期 
    公司不仅是国内规模最大的汽车经销服务集团，同时也是业务水平最高的公司。凭借行业领先的ERP与CRM系统，做到业务财务一体化管理。公司的新车、维修服务、保险、二手车和汽车金融等各项业务指标，远超行业平均水平。同时公司具备很强的并购基因，长期的并购，使公司已经形成了专业化的并购团队与常态化的业务条线。公司并购宝信后产生了很好的协同效应。公司已经成为国内最大的豪华汽车品牌经销商，随着奔驰、宝马、奥迪和沃尔沃等豪华品牌进入新的产品周期和一线城市的汽车消费升级，公司将显著受益。
    三、盈利预测与投资建议 
    预估2017、2018、2019年EPS分别为0.67元、0.92元和1.13元，对应PE为14倍、10倍与9倍，给予"强烈推荐"评级。
    四、风险提示：行业竞争加剧，增速不及预期。