公司公告2017 年一季度业绩，营业收入为3.54 亿元，同比去年增加2.14%；归属于上市公司股东净利润3137 万元，同比增加43.13%。
    观点：
    公司传统业务受行业环境影响减少，产业链延伸的核电业务低于预期
    公司传统的业务为油气泵阀和工矿机械零部件，销售受行业环境的影响，整体销售收入减少；另外核能装备是公司产业链延伸的重点，在新产品的研发方面继续加大投入力度，16年以来陆续取得一系列标志性成果：自主研发的国产化首台核电站核一级主泵泵壳交付客户；建成了国内首条中子吸收材料板生产线；核动力装置金属保温层、核电站核岛主设备金属保温层、核燃料贮存格架用中子吸收板先后通过鉴定，同时获得项目订单，并在17年第一季度实现了交货。核电业务在2016年受核电项目建设周期和采购时点影响低于预期。
    公司在航空发动机和燃气轮机叶片研发生产实力雄厚，各项目进展顺利
    2016年公司完成或在研航空发动机和燃气轮机叶片、导向器等核心部件100多种，部分产品已经实现批量供货。与航材院621所合作的多个等轴晶叶片已经实现稳定供货。与GE合作的燃气轮机叶片项目进展顺利，其中的燃气轮机喷嘴环项目获得GE最佳创新奖，承担了多种型号航空发动机涡轮叶片研制任务，并已经取得关键性成果。
    航空业务是公司价值链的延伸，公司积极大力布局
    航空业务作为公司价值链的延伸，未来将占公司50%的营业收入，是公司大力布局的重点。公司于2015年4月公告与德国SBM Development GmbH共同研发两款涡轴发动机和直升机，涡轴发动机比现在国内航空器通用的活塞发动机重量更轻，适用性更广泛，至今项目进展顺利；2015年7月成立应流航源动力，专门生产航空零部件；之后投资了3亿元建立国际领先的热等静压设备，该设备主要用于高温合金制品的致密化，为航空发动机高温合金的叶片生产提供重要保证；2016年6月，公司分别成立安徽应流航空和北京应流航空两个公司，积极推动涡轴发动机和直升机的产业化和市场化。
    通用航空政策利好，航空业务有望迎来爆发时机
    中国与通航大国美国、巴西相比，差距很大，通航飞机的数量仅为美国的千分之六，也只是巴西的百分之一左右，同样通航机场的数量也是相距甚远，通航领域有很大的上升空间。近来国内的政策形势也持续利好，不断开放低空领域，鼓励和支持发展通航设备，在“十三五”期间京津冀三地机场将重点打造世界级机场群，河北将投资400亿元完善机场网络，还将建设30个以上通用机场。
    获武器装备科研生产三级保密资格，军工资质取得实质进展
    公司之前两大外资股东基本减持完毕，为公司申请军工资质扫清障碍。公司全资孙公司应流航源通过了AS9100体系换证复审，取得GJB9001B武器装备质量管理体系证书、获取武器装备科研生产三级保密资格。
    公司有望获益军民融合，获得军工订单，增厚公司业绩。
    投资建议与评级：
    公司是核电领域优质企业，传统业务有望企稳，核电业务随订单的交付将迎来持续增长，结合公司大力布局的通用航空业务，我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为18.89 亿元、24.66 亿元和32.57 亿元，每股收益分别为0.37 元、0.57 元和0.99 元，对应PE 分别为43X、28X 和16X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：
    核电建设周期不及预期，通航低空开放政策实行仍然受限，具体细则长期落地困难。