2017 年上半年预计实现归母净利润1.75-2.07 亿元，同比增长10%-30%。
    评论：
    1、 业绩下滑较为明显，现金流有所好转
    2016 年公司营收略降，分业务看，建筑装饰增长7.20%至51.39 亿元，幕墙业务下滑6.99%至28.36 亿元，同时景观工程和装饰制品销售营收分别下降46.43%、22.08%至1.45 亿元、1.48 亿元。反观业绩大幅下降，一方面，营改增及竞争激烈，公司毛利率下降3.79 个pp；另一方面，公司资产减值损失增加1.58 亿元。但营改增导致营业税金及附加减少1.78 亿元。分主体来看，母公司实现2.01 亿元净利润，厦门万安智能实现净利润0.78 亿元，幕墙公司净利润1.51 亿元，未来加电子商务公司亏损0.27 亿元。分季度看，16Q1/Q2/Q3/Q4 营收分别增长-29.44%/-18.88%/-13.19%/110.74%，净利润分别增长-47.59%/-80.83%/-0.13%/366.49%，Q4 增速均大幅提升，主要受上年同期低基数的影响，但也反映出业绩边际改善开始显现，前期会计政策影响逐渐消退。2017Q1，公司营收和业绩同比大幅下滑。
    现金流方面，16 年公司经营现金流较上年同期增加1.21 亿元，大幅增长368.44%，17Q1 经营现金流虽为负，但比上年同期增加1.31 亿元，主要是公司加强回款。16 年公司毛利率下降3.79 个pp，净利率下降2.80 个pp。
    2、 在手订单较为充足，海外业务不断推进
    2016 年公司已签约未完工部分44.91 亿元，已完工未结算金额为11.36 亿元。
    2017 年一季度公司新签订单8.95 亿元，其中公装6.53 亿元，住宅1.58 亿元，截至一季度末，已签约未完工订单达155.30 亿元，已中标尚未签约订单11.70 亿元。
    互联网家装方面，2016 年公司开设18 家加盟店和1 家直营店，新签订单3954.99万元，贡献收入534.12 万元。此外，公司积极开拓海外业务，截至目前，已承接5.36 亿元澳门永利皇宫酒店项目，并增资收购塔吉克斯坦共和国亚洲建设公司67%股权。
    3、借助“一带一路”战略，加强全球性布局，巩固传统业务，拓展新兴领域未来公司将继续深耕浙江区域市场，并加强全国性布局，寻找有潜力市场。此外，公司积极借助“一带一路”战略，加快走出去步伐，加速开拓海外市场。业务领域，公司将巩固传统装饰业务，并积极拓宽PPP 业务，加强业务转型升级。参股的盈创公司3D 技术产业化不断推进，订单逐渐增加，积极成为3D 打印建筑持续领跑者。
    4、传统主业回暖，PPP、海外业务稳步推进，维持“强烈推荐-A”评级公司传统主业逐渐改善，积极进行产业升级，海外业务、PPP 业务稳步推进，员工持股价格倒挂。我们预计17、18 年公司EPS 分别为0.33 和0.39 元/股，对应PE分别为30.8 和25.7 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    5、风险提示：投资不及预期，业务拓展不及预期，回款风险