点评
    公司高毛利业务营收占比提升，带动公司毛利提升。2017Q1，公司高毛利业务营收占比较16 年同期相比提高8.25 个百分点，公司毛利率达到19.89%，较去年同期提升4.02%个百分点。公司分业务方面，毛利率较低的系统集成业务收入占比继续稳重有降，技术服务、应用软件、农业信息化的业务营收保持稳健增长。公司积极拓展市场，三费同比增长约2.53 个百分点。
    腾“云”之势已起。2016 年，公司将主要产品全面升级到云及分布式架构上，取得显著突破，公司金融云、税务云、农业云取得快速发展，2017Q1，公司云化软件和智能服务，在金融等行业形成了历史性的良好开局。
    技术服务、运维保持高增速。技术服务方面，公司在原有企业IT全生命周期服务的基础上，进行IT 双模架构的研发，利用云计算、大数据等技术，加强了自动化运维及测试产品的同时，逐步构建“锐行服务”。2017Q1，公司的智能运维服务也逐步形成示范效应，盈利能力得到提升。公司政务数据业务在多地建设一体化公共服务平台，智慧农业业务在签约、收入及毛利率上均有所提升，并再次中标国家级农地确权数据集成建库系统、新疆及云南等省份的确权服务。
    盈利预测与估值。我们预测公司17-19 年实现营业收入91.25 亿、104.07 亿、118.88 亿，净利润3.05 亿、3.85 亿、4.87 亿元，EPS分别为0.32 元、0.40 元、0.507 元，对应的2017-2019 年PE 分别为56.28X、44.66X、35.33X。公司未来将重点发展云服务、智能运维服务和量子通信服务三大战略支撑，确保公司业绩的快速成长，公司未来向“ IT+行业”融合创新拓展，行业空间广阔，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示：行业竞争加剧，新业务拓展或不及预期。