非经常性损益主要为除烟台荏原股权处置收益1.03 亿，扣税后6000 万。
    经营质量持续提升，一季度毛利率28.99%，提升0.4 个百分点，营业费用率12.78%，同比下滑0.5 个百分点，管理费用率8.5%，同比下滑1.3 个百分点。处置荏原股权后，联营企业投资收益对公司利润影响继续减小。
    一季度投资收益1.1 亿，其中烟台荏原股权处置一次性收益1.03 亿，联营合营企业投资收益493 万。
    2017Q1 订单继续保持快速增长
    1）Q1 轨交中央空调系统订单同比保持50%以上快速增长；2）冷链物流板淡季不淡，3 月份冷链物流订单同比增长至少30%以上，近期国务院将发布促进冷链物流的政策，十三五规划也将于今年推出，将进一步促进行业发展。
    维持买入评级和目标价
    2017~2019 年主营收入36、44、53 亿元，净利润为3.8、4、5.3 亿元，PE 为21、20、15 倍，2017 年扣非净利润3 亿，对应PE 为26.6 倍。我们认为2017 年公司合理PE 应为25~30 倍，合理市值应为95~114 亿，合理股价区间为21~26.2 元，维持买入评级。
    风险提示：二股东红塔集团计划在未来6 个月减持不超过870 万股。市场竞争加剧风险；应收账款回收风险；存货风险。