锂离子电池和电子烟业务增长亮眼
    公司一季度业绩增长主要来自于锂离子电池和电子烟业务销售增长，公司一季度锂离子电池实现销售收入1.89 亿元，同比增长132%，增长较快主要由于公司新增动力锂电池产能释放，一季度用于物流车的动力电池出货量增长所致；同时，公司电子烟业务依然保持快速增长，一季度实现销售收入1.91 亿元，同比增长46%。公司锂离子电池业务收入一季度占比提升至33%，去年同期仅为21%，预计后期随着产能释放和出货量的提升，锂离子电池收入比例还将持续提升。公司后期将逐步转让麦克韦尔股权，退居财务投资人，专注锂原电池和锂离子电池业务。
    公司积极通过成本管控应对锂电池降价，Q1 整体毛利率稳定在29%今年以来随着新能源汽车补贴下调和锂电池供给增加的影响，行业锂电池价格普遍下降20-30%，同时上游正极材料涨价挤压锂电池企业利润空间。
    公司积极通过提高电池良品率、精细化管理等手段降低锂离子电池生产成本，一季度公司整体毛利率稳定在28.87%，较去年同期仅下滑2.75 个百分点，我们预计后期随着锂电池价格的稳定、上游原材料价格的回落，公司产品毛利率仍有修复空间。
    Q2 新能源客车和专用车销量回升将对公司业绩产生积极影响
    受新能源车目录重审影响，国内一季度新能源客车和专用车实现销售较少，预计二季度销量会明显回升。亿纬锂能下游客户中新能源客车和专用车占比较大，17 年前三批目录中公司客车车型有10 款，乘用车4 款，专用车19 款，我们认为后期新能源客车和专用车销量的回升将拉动公司动力电池业绩进一步增长。同时，公司年初与南京金龙签订的2017 年10 亿元动力电池采购合作协议，也将保障公司17 年业绩的稳定增长。
    动力电池业绩高速增长，维持“买入”评级
    我们维持公司17-19 年净利润预测4.37 亿元、6.28 亿元、8.69 亿元，预计每股收益为1.02 元、1.47 元、2.04 元，对应PE 分别为33 倍、23 倍、16 倍。目标价区间35.84～40.96 元，维持“买入”评级。
    风险提示：新能源汽车销售低于预期；国家补贴政策和行业规范标准调整；动力锂电池安全隐患爆发。