受益汽车市场回暖及产能释放，公司轮胎产销大幅增长。2016 年公司轮胎产量4333 万套，同比增长17.54%；销量4218 万套，同比增长17.46%。其中，半钢胎产量增长14.70%，全钢胎产量增长39.50%，斜交胎产量增长4.23%。半钢胎产量增长主要来源柳州、泰国的增长；全钢胎产量增长主要来源德州、泰国、招远的增长。
    “3+3 战略”稳步推进，产能持续扩张，全球化布局初见端倪。公司国内招远、德州、柳州三个制造基地并行发展；国外泰国工厂为制造全球化战略起点，最终在海外建设3 个制造业基地。公司现有半钢胎年产能4134 万套、全钢胎年产能720 万套，2019 年底规划年产能扩张至半钢胎7200 万套，全钢胎1030 万套，未来产能持续投产放量，助力业绩持续高增长。
    泰国玲珑受益税收优惠政策及原材料成本较低，利润率远远高于国内。公司从2011 年11 月起布局泰国地区产能，目前已经基本具备1000 万套半钢、120 万套全钢的实际生产能力，成功规避美国半钢胎双反影响。泰国玲珑将于产生业务收入之日起八年内免交20%的泰国企业所得税，五年减半征收的优惠政策，2014 年是泰国玲珑的第一个免税年度，未来几年仍长期受益。
    盈利预测与估值。公司是国内轮胎行业龙头，未来几年产能持续扩张，泰国工厂盈利良好，业绩有望持续高增长；维持“增持”评级，维持2017-18 年盈利预测，新增2019 年盈利预测。预计2017-19 年EPS 为1.29、1.77、2.05 元，当前股价对应17-19 年PE 为18X、13X、11X。
    风险提示：1、定增进度不及预期；2、越南工厂开工、销售不及预期；3、行业竞争激烈。