实现EPS 为0.29 元。
    观点：
    1、 业绩增速55.08%超市场预期，降本增效初见成效
    公司一季度实现营业收入23.67 亿元，增速9.14%，归母净利润1.60 亿元，增速55.08%，超高增速超出市场预期，但符合我们预期（我们预计17 年8 亿利润：重组并表业绩4.7 亿+原有母公司业绩2 亿+海门扭亏8000 万+原料药部分5000 万弹性）。
    公司扣非后净利润1.54 亿，增速341.95%（主要由于同一控制下企业归母净利润为追溯调整数据，计入非经常损益，扣非后净利润16 年基本是老现代业绩，而17 年计入了重组公司业绩）
    我们认为一季度高增速的原因有以下几点：
    国企改革重组整合稳步推进，降本增效初见成效。（体现公司高执行力，超市场预期）海门公司亏损同比降低，带来部分业绩弹性。（年底有望扭亏为盈）原料药6-APA 从16 年9 月开始提价，现在价格在175 左右（图1），同比价格较高，带来业绩弹性。
    年底收购少数股东权益
    财务指标方面：公司销售费用率为12.78%（去年同期为26.24%），受重组影响波动较大；管理费用率为8.45%，比去年同期9.27%下降0.82pp，降本增效明显。公司财务费用增长33.82%,主要是汇率波动导致的汇兑损失所致。公司经营性现金流变动幅度较大，主要原因是响应两降一减号召，降低应收账款，使用了部分票据作为回款方式。另外支付的各项税费和付现费用增加导致。
    回首2016，是现代制药发展变化最大的一年，公司完成了重大资产重组。重组并不是单纯的资产注入和堆砌，而是真正的混合所有制改革，有望为企业带来全新的活力。未来现代制药肩负着国药集团旗下化药平台的重任，将依靠内生和外延，成为领先的制药工业企业。
    展望2017，我们认为目前公司业绩向上拐点已经确立，维持此前年报点评的判断：我们认为公司业务和业绩改善空间巨大，化药平台百业待兴值得期待！2、 国企改革持续推进，机制改善有望进一步激发活力中国医药集团作为国务院国资委改革的试点单位，未来大概率将开展股权激励等试点。公司激励机制若得到进一步改善（员工持股/股权激励/薪酬改革等方面），管理层经营动力将进一步提升，未来还有更大的弹性空间。
    3、 公司投资逻辑再梳理：业绩见底、改善空间大、外延有期待、焕然一新的国企改革排头兵
    一致性评价方面：公司目前开展一致性评价品种六十个，其中部分品种已启动生物利用度一致性评价。
    现有品种梳理整合：重组完成后，公司过亿元产品21个，通过资源整合，未来资源将更加高效配置，分散在各个工厂的无序的产品布局将进行合理规划整合，现代制药在重点领域的一级梯队地位将更加稳固。
    医保目录弹性：公司及下属子公司，有多个品新纳入医保目录。新进入医保目录的产品将对公司产生积极影响，尤其是其中的独家产品右美沙芬缓释混悬液、米那普仑片、金叶败毒颗粒等，将有望在未来放量并对公司盈利产生积极贡献。
    原料药：海门公司有望扭亏，6-APA, 7-ACA原料药格局稳定，有望提价。
    外延方面：公司作为化药平台，外延预期仍然强烈。2016年3月与5月，公司召开董事会及股东大会，重塑企业的战略定位，重新梳理公司未来的发展目标。公司的战略定位调整为："以现有业务为支撑点，内生式增长与外延式扩张相结合，致力于成为体制机制科学、人才领先、产品领先、品质领先的综合性创新型制药企业。公司新战略目标为：发展成为集研发、生产、营销一体的，国内领先，国际知名的优秀制药企业。"中短期来看，由于经营效率提升+原料药提价带来弹性，业绩有望实现超高增长。一季度的降本增效只是牛刀小试，未来期待大展宏图。
    中长期角度，存量2013个品种焕发第二春+数十个新进医保品种放量+研发丰富储备为公司提供成长保障，结论：
    我们预计重组完成后，公司作为国药旗下化药平台，面目将焕然一新，经营效率有望持续提升。中短期来看，由于经营效率提升+原料药提价带来弹性，业绩有望实现超高增长。中长期角度，存量2013个品种焕发第二春+数十个新进医保品种放量+研发丰富储备为公司提供成长保障，另外作为集团化药平台，预计未来资源整合外延还会有动作。因此放眼现在，公司属于低估值，业绩反转，高增速，有催化，有变化的标的。我们预计2017-2019年归母净利润分别为8.11亿元、10.19亿元、12.41亿元，对应增速分别为70.04%，25.66%，21.75%，EPS分别为1.46元、1.8