内销受益于吉利等自主崛起，出口受益于通用订单释放。2016 年公司实现营业收入39.4 亿元（+30.9%），其中内销30.1 亿（+38.1%），出口8.8 亿（+12.7%）。
    内销业务增势强劲主要受益于吉利、广汽等自主品牌崛起，2016 年吉利汽车实现销售79.9 万辆，同比增长42.2%，广汽自主实现销售37.2 万辆，同比增长90.7%，几大强势自主品牌客户的销量爬坡拉动了公司业绩的大幅增长。同时公司2015 年12 月拿到的通用汽车8 年10 亿元的汽车NVH 液压减震器订单正逐年加速释放，为公司出口业务提供了较大业绩弹性。
    内饰业务毛利率大幅提升，汽车电子业务收入翻番。分产品看，2016 年业绩最为亮眼的是内饰业务和汽车电子业务。我们之前已分析过隔音内饰行业已处于行业整合的底部时期，后续集中度提升业绩弹性巨大，2016 年公司隔音内饰业务实现营收15.9 亿元（+39.8%），毛利率同比提升5.3 个百分点，营收高增长叠加盈利能力大幅提升，内饰业务触底反弹业绩弹性贡献巨大。此外，公司高毛率EVP 等汽车电子产品2016 实现营收1.1 亿元（+100.1%），业绩翻番，且后续成长空间巨大。
    自主品牌成长受益+智能驾驶+特斯拉核心标的。2017 年汽车市场有明显分化，自主品牌崛起趋势已明确，吉利、广汽等公司几大自主品牌客户销量增势强劲，拓普2017 年业绩将维持高增长。公司IBS 产品预期18 年放量，公司将借此切入智能驾驶核心执行层。公司是特斯拉铝合金底盘结构件领域的核心供应商，未来特斯拉Model 3 销量高速增长将带动公司轻量化业务业绩大幅提升。我们认为公司是市场上稀缺的成长性较强的智能驾驶+特斯拉标的。
    盈利预测与投资建议。根据年报情况我们上调公司盈利预测，预计17-19 年EPS分别为1.31 元(0.98 元)、1.78 元(1.18 元)、2.39 元，对应的PE 为25 倍、18倍、14 倍，考虑到公司高成长性和智能驾驶及特斯拉的板块性机会，给予2017年合理估值30 倍，目标价39.3 元，维持“买入”评级。
    风险提示：下游客户销量或不及预期；IBS 研发及量产进度或不及预期