四季度公司营收与业绩均下降。第四季度公司实现营收79.9 亿元，环比下降58.5%；实现归属于上市公司股东的净利润2.61 亿元，环比下降73.4%。
    公司阴极铜毛利大降，黄金、锌毛利大增，但整体上毛利总额下降。产量方面来看，矿产品均有增加，铜、黄金、白银产量增幅较大；铅锌冶炼量下降。从毛利来看，阴极铜毛利下滑严重，黄金、锌大增。阴极铜的毛利主要受到铜价低迷的影响，2016 年阴极铜的单吨销售均价较上年下降4000 元。黄金、锌则受到价格回升的提振，毛利大增。2017 年公司将进一步增加黄金、铜的产量。
    公司为多金属、全产业链巨头，海外黄金业务进展顺利。公司的业务涵盖也有色金属矿山采选、冶炼、加工等全产业链环节。目前公司铜、铅、锌、金、银保有资源储量分别达到43.34、127.93、590.80 万吨、16304.08 千克和1667.19 吨，采选能力合计410 万吨/年。冶炼产能方面，公司分别拥有铜、锌、铅冶炼能力20 万吨、28 万吨、3 万吨。公司铜、铅、锌产量均居行业前十。另外，公司控股第一黄金公司，海外黄金业务卓有成效。
    盈利预测：预计2017-2019 年公司实现EPS 分别为0.11、0.14、0.17 元，对应PE 为90X、70X、58X。给予增持评级。
    风险提示：有色金属价格波动风险；海外资源开发风险