自2015 年以来公司通过招拍挂、股权收购、项目合作开发等多元化方式在成都、重庆、都江堰、合肥、南充、重庆、武汉、南昌、苏州、惠州等地获取37 宗地，合计规划建筑面积约648 万平米，权益规划建筑面积为584 万平米。公司获取土地的楼面均价较低，北京区域平均楼面均价为7090 元/平方米，成都区域为2144 元/平方米，滇渝区域为2814 元/平方米，华东区域为5571 元/平方米，华中区域为5984 元/平方米，深惠区域为5045 元/平方米。
    2）区域涨价，销售溢出，为企业带来冲刺潜力：看好17 年冲击600 亿，两年剑指千亿目标。按照工程开发进度，我们测算公司2017 年推货集中在成都区域、北京区域、华中区域、滇渝区域、华东区域、深惠区域，分别占到32%、15%、23%、16%、11%、3%。公司推盘区域大部分自2015 年以来土地价格和销售价格节节攀升。我们认为公司有望充分享受升值红利。
    规模冲刺带来业绩拐点期。
    1）公司债和中期票据发行带来财务节省。公司2016 年成功发行40 亿公司债，票面平均利率在5.25%-5.50%；成功发行40 亿元中期票据，平均利率在5.50%-6.50%。考虑公司此前财务成本较高，以上债券和中票发行有望为公司带来3-4 亿新增利润。
    2）预计17 年净利润17 亿元，业绩加速释放。我们预计公司2017 和2018 年营业总收入分别在320.52 亿元和347.55 亿元左右, 归母净利润在16.93 亿元和19.99 亿元，对应EPS 在0.79 元和0.94 元。由此，我们测算公司对应的RNAV为14.67 元。
    投资建议：维持“买入”评级，上调目标价至14 元。公司15/16 年大力投资，增加高价值区域的土地储备，17 年地产主业发力，剑指600 亿销售。公司旗下现代服务业挂牌新三板，3D 生物打印逐步推进。考虑到公司RNAV 为14.67 元，目标价为14 元，维持“买入”评级。
    风险提示：（1）3D 生物打印研发和推广困难。（2）行业面临基本面下行风险。