2）长京益康、eFuture 等多家新并购公司于2016 年合并报表。净利润增速显著低于收入增速，一方面中电器件收入增长较多但毛利率较低，此外公司当期费用率受并表影响大幅提升。公司综合毛利率为40.46%，基本与上一年度持平。研发投入为1.55 亿，同比增长61.16%，增长主要是并购并表所致。
    酒店优势继续巩固，完善布局意在加速转型
    酒店业务公司继续巩固优势，杭州西软新增酒店客户528 家、石基昆仑新增酒店客户120 家，广州万迅新增酒店客户221 家；报告期公司完成新建国际高星级酒店信息系统项目164 个；此外子公司完成德国Hetras 公司收购， Hetras 公司主要开发基于云的酒店信息管理系统以及客户面对面技术。综合来看，公司整体布局进一步完善，多个外延布局意在巩固自身行业优势的地位的同时，力求加速公司从软件供应商向面向整个大消费领域、以大数据驱动的应用服务平台运营商转型。
    17-19 年业绩分别为0.40 元/股、0.44 元/股、0.48 元/股
    预计公司17-19 年收入增速分别为7%、7%、7%，对应EPS 分别为0.40元/股、0.44 元/股、0.48 元/股，对应PE 分别为54、49、45 倍，综合给予“谨慎增持”评级。
    风险提示
    与互联网企业合作进展不确定性；酒店等下游行业景气度持续低迷的风险；央行关于第三方支付监管政策的不确定性。