公司Q1业绩同比、环比均实现大幅扭亏为盈，而从历史上看，单季2.7亿净利润已达到历史最好水平（近次于08年Q2净利润2.93亿元），显示其盈利能力得到大幅回升。主要原因，一是报告期内公司在钢材销售价格回升及销量增长；二是公司加大成本费用管控力度，提升了产品盈利水平；三是与上年同期相比，亏损子公司不再并表。同时，公司Q1业绩也验证我们了此前推荐新疆钢铁行业的逻辑，考虑到新疆地区淡季因素，我们对公司全年12.2亿元净利润的盈利预测维持不变。 
    万亿投资+供给侧改革，继续看好新疆钢铁行业。1）需求大增长。2017年披露增量投资达6500亿元（新疆+兵团配套30%），且重点投向耗钢系数大的基建领域，预计2017年新增钢铁需求1150万吨左右。2）供给端做减法。新疆供给侧改革目标三年去产能700万吨，16年关停90万吨，后续三年疆内钢铁产能进入加速下降。3）产能利用率超过100%。2017年新疆高炉产能利用率有望从目前的36%大幅回升至超过100%，接近2007年的高景气水平，新疆钢铁行业盈利将大幅改善。 后续摘帽+旺季涨价+业绩催化，继续看好公司未来股价空间。八钢是疆内市占率45%以上最大钢铁龙头，吨钢市值行业最低。1）摘帽在即。16年通过剥离亏损南疆资产、相关方援助以及自身管理改善，全年确定性扭亏，且年末净资产为正。2）进入4月，新疆地区气温逐步回升，钢铁需求旺季启动，旺季涨价可期。3）业绩催化。预计2017年公司接近满产，生铁、粗钢产量同比增90%以上；测算吨毛利、吨净利将分别达到400元、160元以上，总净利润12亿元以上。  
    盈利预测&投资建议 
    盈利预测维持不变，预计公司17、18年实现归母净利润分别为12.24亿元、16.06亿元；对应EPS分别为1.60元、2.10元；对应PE分别为5.1倍、3.9倍。维持"买入"评级。  
    风险提示 
    新疆1.5万亿投资不达预期；疆内去产能不达预期。