点评：
    产业园区开发业务实现快速增长。2016年，公司产业园区开发板块实现营业收入约172.91亿元，同比增长76.91%；公司投资运营的园区新增签约入园企业436家，新增签约投资额约为1122.4亿元。2016年产业园区开发为公司贡献的毛利占比近66%，公司早年开发的产业园区目前已逐步进入结算期。
    公司签约销售额大幅增长，未来收益确定性较高。受益于2016年房地产市场的高度景气，公司报告期内销售额首次突破千亿，达到1203.25亿元，同比增长66.43%。其中，产业新城业务销售额共计901.24亿元（含园区结算收入额177.59亿元，产业园区配套住宅签约销售额723.65亿元），同比增长51.8%；城市地产签约销售额281.84亿元，同比增长133.5%。2016年末，公司预收账款1025.48亿元，占2016年营业收入的比重为190.5%，未来收益确定性较高。
    PPP模式再获国家肯定。公司是产业新城PPP模式领先者，率先采用PPP模式与地方政府就产业新城开发项目形成合作。继“固安工业园区”入选国家发改委PPP项目典型案例库后，2016年10月，公司作为社会投资人参与的“河北省廊坊市固安县固安高新区综合开发PPP项目”及“南京市溧水区产业新城项目”双双入选财政部等20个部委共同发布的第三批政府和社会资本合作示范项目。产业新城PPP模式的广泛认可，为公司进入新区域提供了业务范本，为各级各地政府与华夏幸福的合作提供了更为有利的政策保障，为加快公司新项目的拓展速度提供了坚实保障。
    积极进行区域拓展。公司在深耕环北京的同时，积极向长江经济带、中原地区、珠三角地区异地复制，还积极对一带一路沿线国家进行海外拓展，助力公司产业新城模式获得广泛的国际影响力。2016年度，公司新增11个园区进行产业新城的开发建设，2016年6月公司首座国际产业新城落地印尼，在随后半年内又完成印度、越南、埃及等一带一路沿线重要国家的产业新城布局。
    深耕京津冀，乘雄安新区东风。中央设立"雄安新区"，这是继京津冀一体化、设立通州副中心后又一重大举措；对于集中疏解北京非首都功能，探索人口经济密集地区优化开发新模式，调整优化京津冀城市布局和空间结构，培育创新驱动发展新引擎，具有重大现实意义和深远历史意义 
    从区域布局上来看，公司在京津冀地区的区位优势明显。华夏幸福作为河北成长起来的、深耕京津冀地区的企业，在固安、大厂、香河、涿州、永安、霸州等环北京地区深入布局，已布局约20个产业园区。2016年公司环北京地区营收占比达到91%，贡献的毛利占比近95%。预计公司将充分受益于雄安新区的设立和京津冀协同发展的深化，未来发展前景可期。 盈利预测及评级：我们预计公司2017年至2019年归属母公司净利润分别为89.5亿元、133.4亿元和171.8亿元，按照公司最新股本计算，对应的每股收益分别为3.03元、4.52元和5.82元，对应的2017年4月7日收盘价（36.29元）的市盈率分别为12倍、8倍和6倍，维持"买入"评级。
    风险因素：货币政策收紧；房地产调控严厉程度超预期。