根据年报，16 年Q3/Q4 扣非净利同比增长均达到80%左右，远高于全年增速，原因在于新产品液压挺柱和滚轮摇臂开始大幅放量。气门传动组产品2016 年实现营业收入5630.98 万元，同比增加400.38%，占比达到35.63%，已经成为公司新的盈利增长点。公司毛利率略微下滑，原因在于滚轮摇臂毛利率相对较低，但我们认为产能释放将逐渐摊薄固定成本，毛利率有望逐渐企稳。
    新品放量推动公司业绩进入高速增长通道。公司原产品气门精密冷锻件单车价值约为13 元，而新产品液压挺柱和滚轮摇臂单车价值可达到144 元，市场空间增长10 倍。目前国内乘用车挺柱和摇臂均为进口，未来空间大。新品当前客户主要是南北大众和比亚迪，2016 年上述车企汽车销量为350 万辆，足以消化公司募投100 万辆产能。我们认为公司以大众为高起点，未来将能够快速切入到其他客户，公司业绩将进入高速增长通道。
    全球供应体系开拓打开更大市场空间。目前公司销售收入基本来自国内，但随着公司获得福特Q1 认证，液压挺柱获得德国大众关于欧洲市场定点采购资格，公司将逐步推进全球市场。考虑到全球市场约为国内市场体量的4 倍左右，公司将迈上更大的舞台。
    公司战略方向清晰，未来潜力无限。公司是国内精密冷锻技术龙头，战略方向则是以此为平台向外进行产品拓展。长期来看，公司有望切入汽车其他部件、电动工具和航空航天领域，未来成长路径有望为13 元—144 元—更高单体价值量，潜力无限。
    步入高速成长通道的精密冷锻件龙头，上调至“强烈推荐-A”评级！我们预计公司17-19 年净利润为1.01 亿、1.50 亿和2.50 亿元，EPS 分别为1.69 元、2.51元和4.17 元。当前股价91.74 元对应17-19 年PE 为54 倍、36 倍和22 倍，上调至“强烈推荐-A”评级。
    风险提示。产能推进不达预期、新客户认证不达预期。