卫浴行业国内外市场前景广阔。中国是世界上最大的陶瓷砖生产国和消费国，占世界生产和消费总量40%以上。伴随居民可支配收入提高、城镇化进程加快、房地产市场发展以及“二次装修”产品更新换代，卫浴产品市场需求将进一步扩大。目前国内集中度较低，正积极通过兼并重组向领先企业集中，未来行业利润率将逐步提升。
    消费升级背景下，卫浴产品品牌效益日益加强。随着居民消费观念转变，环保意识增强，对于卫浴产品的外观、功能及环保方面提出更高层次的需求，卫浴产品品牌效益日益增强。
    技术领先，渠道下沉，提升市场覆盖率。公司产品上拥有众多行业领先技术，自主研发能力强，产品质优且符合潮流趋势。近年来不断完善营销网络，渠道下沉，深耕三四线城市，市占率进一步提升。
    IPO 发行7104 万股，募集9.43 亿，主要用于年产280 万件卫生陶瓷生产线和年产300 万平方米全抛釉砖生产线建设以及营销网路扩建等项目。募投项目有助于公司缓解产能压力，深化拓展渠道布局，为公司持续发展奠定基础。
    合理定价：预计2017-2019 公司EPS 分别为0.93 元、1.19 元、1.32 元，综合可比公司平均PE、募集资金制度安排、行业发展前景及公司竞争优势，认为可以给予公司2017 年45-55 倍PE 估值水平，对应合理价格为27.9-34.1 元。
    风险提示：地产调控政策抑制销售；原材料价格上涨；经销商管理或执行不力损害品牌及声誉。