1）公司 2016 年实现收入 73.5 亿元，同比增长 67%；实现归母净利润 5.71 亿元，同比增长 153%，符合市场及我们的预期（公司 2016 快报预计归母净利润 5.61 亿元）。其中 16Q4收入 23.3 亿元，同比增长 66%，归母净利润 1.35 亿元，同比增长 152%。
    2）2016 年万圣伟业业绩完全并表（实现 2.24 亿元净利润），智趣广告 9-12月业绩并表，使得业绩同比大幅上升。
    数字营销子公司略超额完成业绩承诺。1）受益于万圣伟业及智趣广告的并表，2016 年公司数字营销部分实现收入 53.5 亿元，同比增长 126.5%；由于并购导致业务结构变化，毛利率下降 1.15pct 至 17.38%。2）数字营销子公司上海漫酷、上海氩氪、琥珀传播、万圣伟业、微创时代、智趣广告实现的扣非净利润分别为 7324/3065/2537/22479/7249/5819 万元，分别为 2016 年承诺利润的 100.3%/102%/99.5%/121.1%/100.3%，整体上超额完成了业绩承诺。
    维持“增持”评级。预计公司 2017/18/19 年归母净利润为 7.32/8.51/9.97亿元， EPS 分别为 0.46/0.53/0.62 元，对应当前股价 PE 分别为 32/37/43倍，看好公司以数字营销流量入口、全面带动泛娱乐/汽车/租房/金融等板块的纵深布局，继续维持“增持”评级。
    风险提示：并购公司协同效应不及预期；宏观经济下行影响营销行业。