2016 年公司毛利率32.71%，同比提升2.43 个百分点，我们认为这与公司产品结构升级、新产品较多和原材料价格下降有关。
    产品结构优化升级，受益于乘用车自动挡趋势：公司是国内领先汽车变速操纵控制系统供应商。主要产品换挡操作系统覆盖手动、自动、电子全系列，核心电子零部件自制率高，竞争优势强，客户覆盖上汽通用五菱、上汽大众、吉利汽车、一汽大众等知名品牌。近年来公司不断适应汽车电子化趋势，积极推进产品结构优化升级，受益于乘用车自动挡趋势，自动挡操作系统价格更高，其产品价格中枢有望上移，幵且电子换档系统已经小批量生产，致力于中高端市场。预计此块业务整体增速有望超越行业。
    外延切入CAN 总线，继续布局汽车电子：公司收购国内商用车CAN 总线供应商雪利曼电子80%和雪利曼软件35.55%股权，幵于2016 年11 月幵表，雪利曼电子客车CAN 总线市场占有率在国内排名前三，具备一定技术优势，公司收购改变了雪利曼电子分散的股权结构，有利于后续战略推进。后续可借助雪利曼电子开拓CAN 总线控制系统、虚拟仪表、城市公交车联网项目，充分収挥协同优势，进一步拓展客车和中重卡客户，市场空间较为广阔。
    盈利预测与投资建议：公司在换挡系统等电子化产品上具备竞争优势，受益于乘用车自动挡渗透率提升趋势，业绩增速有望超越行业。外延切入CAN总线，有望在客户上形成协同效应，未来市场空间广阔。预计2017-2019年EPS分别为1.49、1.84、2.30元，维持"推荐"评级。
    风险提示：1）客户拓展不及预期2）乘用车景气度不及预期。