公司 2016年实现营收/归母净利润17.34/6.02 亿元，同比-54.55%/-67.72%，业绩符合预期。截至2016 年底，公司归母净资产118.43 亿，较2015 年底上升76.63%。考虑到两市日均成交额下滑等影响，下调公司2017-2019年EPS 为0.22/0.26/0.30 元（调整前17/18 年EPS 为0.25/0.31 元），维持目标价15.00 元/股，增持。
    经纪业务行业竞争力稳步提升，投行和资管业务进入发展快车道。①公司2016 年代理股票基金交易市场占有率从上年0.685%提升至0.729%，经纪业务佣金率万5.21，由于公司持续深耕当地,较高的佣金率有望得到保持。② 公司2016 年完成债券承销额21.8 亿元，同比增长65.15%，目前已报会在审IPO 项目3 个，申报辅导备案项目5个，受益于公司明晰的战略及资源倾斜，2017 年公司投行业务蓄势待发。③公司2016 年资管规模达454 亿元同比大增152%，资管业务净收入保持稳健发展势头且收入占比较去年翻倍，公司提出“战略性扩大资产管理业务规模”，资管与其他业务板块协同发展各项创新业务，未来资管业务增长动能强劲。
    公司未来三年“以财富管理为基础，以大投行业务为龙头，以大投资和大资管业务为两翼，以其他金融业务为补充”，战略清晰，业务协同将持续推进。公司上市后资本瓶颈将逐步解决，信用业务有望加速发展。
    风险提示：股市大幅下跌带来业绩和估值的双重下降；行业监管加强。