点评
    业绩基本符合预期。报告期内，营业收入21.65 亿元，同比增32.91%，归母净利润、扣非归母净利润1.16、1.07 亿元，分别同比增26.88%、23.60%，实现EPS0.41 元/股。其中，四季度实现收入7.16 亿元，同比增长43.47%。收入增长符合我们预期，利润增长稍低于我们预期，整体基本符合预期。
    分业务看，商业收入20.36 亿元，同比增34.24%，主要因为公司通过股权收购及投资合作等方式，积极全国布局，控股了山东鑫海润邦、杭州怡丹、合肥润达、广东润达、黑龙江龙卫等公司。 工业收入1.26 亿元，同比增19.9%，快于行业增长。
    分产品看，试剂等收入20.44 亿元，同比增长31.9%，仪器收入1.18 亿元，同比增长62.51 亿元，仪器收入增长较快，由于IVD 行业一般先投放设备，靠设备拉动试剂销售，设备的高增长为后续业绩增长奠定基础。
    分地域看，华东地区仍占收入绝大部分，实现收入18.50 亿元，同比增27.5%，华北、东北地区收入分别增长79.1%、177.2%，公司在华北、东北地区布局取得良好成果。
    公司2016 年综合毛利率为28.1%，同比上升0.9pp，主要因为公司并购或自设IVD经销企业，面向医院纯销占比提升。销售费用率9.5%，基本持平。管理费用率7.6%，同比上升0.8pp，主要因为人员及薪酬增加所致。
    看好公司外延式发展持续推进 “两票制”有利于公司全国整合。公司作为综合服务商，代理品牌、产品种类多，能够用不同的产品组合满足客户的不同需求，增值服务多，涵盖业务的售前、售中和售后全过程，通过大采购、集成服务降成本，新医改下更为契合医疗机构降本增效的需求。2015 年开始公司外延式发展步伐明显加快，2016 年收购控股了青岛鑫海润邦、杭州怡丹生物，2017 年收购控股了北京东南悦达，公司将继续加速整体综合服务业务在全国范围内的推广，提高市场占有率。
    我们认为未来在“两票制”、“营改增”“器械流通大整治”等利好政策驱动下，公司全国布局可能加速。